[经济学]第4章+技术经济分析的基本方法2.pptVIP

内部收益率的计算步骤： ①首先根据经验，选定一个适当的折现率 ； ②计算方案的净现值 ； ③若 ，则适当增大 ；若 ，则适当减小 ； ④重复步骤③，直到找到的两个折现率 ，其所对应求出的净现值满足： ， ， 其中（ ）一般不超过２％～５％。 ⑤采用线性插值法，计算内部收益率的近似值，其计算公式为： ●内部收益率计算方法（线性插值法）： 图4.4 IRR的近似计算图解 0 i1 IRR i2 i NPV NPV1 NPV2 【例4.5】 某项目净现金流量如表4.5所示。试计算内部收益率指标。 年序 0 1 2 3 4 5 净现金流量 －100 20 30 20 40 40 【解】：净现值的计算公式为 现分别设 计算相应的 用线性插值计算公式，计算近似解： 内部收益率的经济含义： 内部收益率反映的是方案所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案自身的现金流，因而称为内部收益率。 内部收益率可以理解为方案占用资金的恢复能力或可承受的最大投资贷款利率。即对方案来说，如果折现率（或投资贷款利率）取其内部收益率IRR时，在项目的计算期内，如始终存在未回收投资，（项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况），且仅在计算期终时，投资完全收回，净现值等于零，动态投资回收期正好等于该方案计算期。 内部收益率越高，则该方案的效益越好。 内部收益率（IRR）指标的优点和不足： IRR指标的优点有： 考虑资金的时间价值及项目在整个寿命期内的经济状况； 能够直接衡量项目的真正的投资收益率；能直观反映投资方案的最大可能盈利能力或最大的利息偿还能力； 不需要事先确定一个基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。 例题分析 某项目净现金流量如表所示，当基准收益率为12%，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -200 40 60 40 80 80 例题分析 解：第一步：初估IRR值。 令P=200，F=40+60+40+80+80=300 F=P(F/P，i，n)，300=200(F/P，i，5)，(F/P，i，5)=1.5 查系数表，知i约在9%至10%之间，因为估算时没有考虑每年的收益的时间价值，因此第一次试算所用i值应比估算时所求的值略高，以弥补估算的不准确。所以IRR初估值为10%。 第二步：计算NPV1，NPV2 设i1=10%， NPV1=-200+40(P / F，10%，1)+60(P / F，10%，2)+40(P / F，10%，3)+80(P / F，10%，4)+80(P / F，10%，5)=20.32 设i2=13%， NPV2=-200+40(P / F，13%，1)+60(P / F，13%，2)+40(P / F，13%，3)+80(P / F，13%，4)+80(P / F，13%，5)=2.598 令i1=13%， 设i2=15% NPV2 =-200+40(P / F，15%，1)+60(P / F，15%，2)+40(P / F，15%，3)+80(P / F，15%，4)+80(P / F，15%，5)=-8.03 第三步：用插入法，计算IRR 由于IRR大于基准收益率，13.49%12%，该项目在经济上是可行的。 内部收益率的优缺点 1.优点 内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映了资金的使用效率，概念清晰明确。 完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。 2.缺点 计算复杂 内部收益率最大的准则不总是成立(是率不是值) 可能存在多个解或无解的情况 六、寿命期不同的互斥方案的经济分析与评价方法 1、年值法（NAV） 净年值是将一个投资系统的全部净现金流量均折算为年值后的代数和。也可以说净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。它的表达式为： NAV=NPV(A/P，i，n) （4.17） 判别准则：NAV=0，则项目在经济效果上是可行的；反之，则不可行。 由于NAV与NPV之比值是一常数，说明它们都是等效的评价尺度，在项目评价的绪论上是一致的。同样，在互斥方案进行分析与评价的时候，只需按方案净年值的大小直接进行比较即可得出最优可行方案。但由于