[经济学]第7章 长期筹资决策.pptVIP

利用每股收益无差别点，可以分析判断在 什么样的销售水平或息税前利润下适于采 用债权筹资或是股权筹资，进行资本结构 决策。 * * 每股收益无差别点 * 例：ABC公司目前拥有长期债务资本400万 元，年利率12%；普通股权益资本600万 元（发行普通股60万股，每股10元）。现 在准备追加筹资300万元，有两种筹资方案： （1）全部发行普通股：增发30万股，每股 面值10元； （2）全部筹措长期债务：新增债务利率上 升为13%。公司所得税为30%。 计算该每股收益无差别，并作简要分析 * 解： 解得： 在息税前利润等于165万元时，两个方案的每股利润相等： * 如果该公司息税前利润高于165万元时应采用方案（2），即全部筹措长期债务； 反之则应采用方案（1），即全部发行普通股 * * 每股收益无差别点分析示意图 EPS1 EPS2 息税前利润（万元） 每股收益 48 87 负债筹资优势区 权益筹资优势区 * （三）公司价值比较法 是在充分反映财务风险的前提下，以公司 价值的大小为标准，测算确定公司最佳资 本结构的方法 公司的最佳资本结构即公司的总价值最高， 同时，使资本成本最低的资本结构 公司价值等于其长期债务和股票的折现价 值之和 即： V=B+S 其中，为简化起见，假设长期债务的现值 等于其面值（或本金） * * 股票的