宏观经济学消费理论参考.pptVIP

为了说明均衡资本量的决定过程，下面以科布——道格拉斯函数为例，说明均衡资本存量与产出和资本使用成本之间的关系。将生产函数写成规模收益报酬不变的形式： 可见，均衡的资本存量取决于产出、资本的使用成本、价格以及资本的产出弹性。资本的产出弹性越大，产量越高，价格越高，均衡的资本量就越大；资本的使用成本越高，均衡的资本量越小。 2．资本的使用成本 资本的使用成本由下面三部分组成：(1)利息成本。 (2)资本品的折旧。 (3)资本品价格的变动。假定机器的购买价格是p，市场利率是i，机器的折旧率为δ，该机器的使用成本用C表示，则有： (三)资本成本中利率的确定 一个公司可以通过三种方式筹集资金，使用内部资金、发行债券、发行股票。计算使用成本时所用的利率是一个各种资金来源的加权平均数。 四、投资模型 投资行为理论研究主要包括两个问题，一是最优资本存量是如何决定的，二是实际资本存量如何调整到最优资本存量。投资函数是由投资额、资本存量或增量和经济活动水平或增量，以及它们之间的关系构成的函数。 几种常见的投资函数模型为 （一）加速原理模型 它的计量形态为 这就是(11-16)的一种具体形式，是原始的加速模型。上式表示净投资正比于产出增量，称为加速原理。 加速原理表明：（1）投资依赖于产出增量，而不是产出的绝对量。（2）由于加速数一般是大于1常数，因此投资变动比产出变动速度更快，这就是加速的含义。（3）加速原理起作用的前提条件是现有生产能力充分利用，没有设备闲置。 如果考虑资本折旧，假设资本存量的变化由下式决定： 图11-2 投资加速原理图 投资加速模型有两个重要特征：(1)加速原理强调了投资额主要由产出额的变化量决定；(2)投资加速原理强调了资本一产出率a1，这反映了生产中资本有机构成提高的现实。 原始加速模型缺陷：（1）假定调整参数固定不变，如果资本的租金成本发生变化，a应该相应改变；（2）该模型假定在每时期内，企业都可以使实际资本存量等于意愿资本存量，这一条件很难满足。 投资加速原理曾对解释美国经济发展起过重要作用，对发展中国家的投资与经济增长也有一定的解释力。 (二)资本存量调整模型 由于大多数资本物品可以使用若干年，资本物品使用者只有经过若干年后，才能知道对这些资本物品投资是否有利，因此，在实际上，就存在一个可获得最大利润的资本存量，即所谓最优资本存量。 该模型中全部参数都可以直接估计得到，而且不需要资本存量的数据，是一个比较实用的加速模型。这就是(11-18)的一种具体形式。 (三)投资分布滞后模型 投资分布滞后模型最早是由库伊克（Koyck，1954）提出的，他认为资本存量不仅与本期产出和前一期产出有关，而且与前i期产出对资本存量的滞后影响程度有由近及远成几何级数减少的关系，即： 式(11-29)就是有名的库伊克投资滞后分布模型。它表明，从一个较长的投资周期考察产出对投资的影响，投资是本期产出、前期产出和前期资本存量的函数。 (四) 托宾q投资模型 股票价格与投资的波动具有密切的联系。股票价格越高，表明股东对企业的资本估值越高，对企业的未来越看好，就会激励企业做更多的投资。因此，从一定意义上讲，股票价格高涨是对投资的激励。 分母是t-1期获取一单位额外资本存量的成本，即资本的重置成本。分子是额外资本存量导致的t期公司价值增加。把这个价值的增加再折现到t-1期。 式(11-30)左边为q理论中的“边际q”。边际q在金融市场是无法观测和估算的，因此，托宾用“平均q”来代替“边际q”。“平均q”定义为： q=企业资产的市场价值/企业资产的重置成本 (11-31) 所谓托宾q，就是指企业资产的市场价值与其重置成本的比率。企业资产的市场价值，即其在股票市场上的价值；企业资产的重置成本，即其股票所代表的资产在当前生产或重新购置的成本，也就是企业追加资本的成本。 托宾q就是企业追加单位资本在在股票市场上所预期的、未来边际收益的贴现值。如果托宾q1，则公司的市场价值高于其重置成本，则追加资本的成本将小于资本收益贴现值的市场评价，因而投资者有利可图而增加投资；如果托宾q1则企业资本的市场价值小于其重置资本，会导致企业投资减少；q=1是均衡值。投资是q的增函数。 股票价格的变化往往是经济活动的晴雨表：第一，股票是家庭财富的一部分，股票下跌会使人们的收入减少，从而压低消费支出，减少了总需求