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Macquarie商品报告 2012.10.16 最新消息 最新铁矿石库存数据显示，中国50家小型钢厂的增储行为已经开始。库存从之前的17天提高到了20天用量（多数这些增长都发生在上周，当价格增长10%的时段）。同历史数据相比，库存水平仍然处于低位，且仍有进一步增储的空间。 与此同时，9月中国铁矿石进口也意外的增至6500万吨。这是由于十月份第一周的长假影响，使得在那期间的海关进口量统计工作被提前至了9月底进行。受市场条件影响，每年都会造成9月份进口高峰和10月份进口下降的表现。从2007-2012年9月的月均进口增长率为16%，而今年9月增长为8%，明显低于以往水平。 周一发布了中国9月份的贸易、通胀和货币数据，出口好于预期，环比增长9.9%。季调之后的出口增长率反弹更为强劲，足以缓解对全球贸易衰退的恐慌情绪。人民币新增贷款为6230亿元，稍微低于7000亿的预期水平，但M1和M2增长率前景积极，分别为7.3%和14.8%。9月CPI通胀为1.9%，低于8月的2%。通胀的小幅下滑得益于食品价格通胀的疲弱，但非食品价格通胀有所增长。 9月中国铜进口增长11%，进口量为44万吨，精炼铜进口约为27.5万吨，是自5月份以来的最高水平。废铜进口创2008年9月以来最高水平，毛重量约为46万吨。 我们的LME研究小组投票 – 多数偏好从铝转向了铜 我们讨论的反馈意见显示，认为价格在未来12个月会反弹回原来的高位的预期很少，生厂商们仍然维持谨慎态度，而消费商也满足于当前低水平的库存状态。 尽管如此，普遍意见认为当前的金属价格有些超卖，并且认为因为去库存而导致的表观需求下降的情况不会一直持续。市场参与者仍然担心中国的需求问题，普遍觉得金属价格可能会持续窄幅震荡，并高于长线建仓的入场点。 市场投资者普遍看好铜，并更愿意留有铝的空单。我们重申，铝产量的持续上升会一直令市场处于过剩状态。总体来看，铜的净多头寸从29%增长至39%，而铝下降了24%左右，与此同时，其他金属2012年也显示出过剩状态，由于中国丰富的产能所致，镍和锌也有10%的仓位转为了空头一方。 总体来说，市场参与者仍然预期今年年底前，价格仍将有一定幅度的上涨，这表明市场对金属基本面的信心仍然存在。???而，除了铜和铅以外，其他金属的预期价格再度被下调。对于铜，只有1%的参与者预期价格在未来12个月里将低于6000美元，加权平均价在8288美元。于此同时，多数参与者去年认为锌价将在2000-2500美元区间，但目前下调至了1500-2000美元区间。市场对于所有金属未来12个月的预期价格都较现在有所增长，最小的是铜（2%的增长率），最多的是锡（19%的增长率）。 因此，对于2013年的整体商品价格预期仍然是以反弹为主，尽管信心没有去年那么强。值得强调的是，去库存化的终结将在2013年初起推动整体基本金属的表观消费量表现。