汇丰欧洲观点201705.pdfVIP

欧洲观点 欧洲市场每月快讯 2017年5月 仅供专业投资者及机构投资者使用 概要 市场焦点：欧元区内推动增长的改革旨在让资本、 欧元区综合采购经理指数于4月继续上升，制造业 价格及工资均能因应市场调整，从而令经济在资源 采购经理指数仍处于近六年高位。过去三个月 方面更具弹性及更高效。改变业务及工作惯例、减 间，各采购经理指数趋于看齐，乃受法德两国有 少繁文缛节、缩短法律程序，或改善涉足于受保护 所放缓，以及外围国家表现较预期佳所支持 服务或行业的机会，均可能会因既得利益而受阻， 股市：欧洲及欧元区股市于4月分别上升1.69%及 尤其是在大选期间。然而，在营商环境方面已取得 2.30% 。多项证据揭示利润周期持续向上。自 进展 2016年11月底以来，今年的企业盈利一直获提 市场热话：新当选的总统马克龙将需要获得国会的 升，且在十个行业中，有六个行业的第一季盈利 大多数，方可全面实施其倡议的改革。总统马克龙 均较预期为佳 在以明确改革为本的政纲 （包括可改善劳动市场弹 固定收益市场：于法国总统大选首轮结果公布 性的多项措施）上胜选，于6月11至18 日国会大选 后，欧元信贷市场上扬，法国政府债券息差收 前夕，其过渡性政府将透过制定法案草案来争取时 窄，10年期德国国债收益则维持不变。我们仍然 间，务求增加于夏季期间获迅速采纳的机会。但总 预期年底息率会上升 （10年期德国债券息率为 统所倡议的改革涉及重大挑战，要很快地实施促进 0.90% ），而信贷息差预料徘徊在现行水平。高 增长的重要改革的机会亦相对低 贝他债券 （如高收益债券和金融及非金融发行商 的次级债券）应可望继续表现出色 本评论就近期经济环境提供简单基本的概要，仅供参考用途。此乃市 场传讯资料，不应被读者视为投资意见或作为出售或购入投资产品的 建议，也不应被视为投资研究。所载之内容并非因应旨在提供独立投 资研究的法定要求而准备，亦无受到发放此文件前禁止进行交易的约 束。本文件所载的业绩为过去数据，过往表现并非将来回报的可靠指 标。本文所载任何预测、预计或目标仅供参考，且并非任何形式的保 证。汇丰概不就未能达成任何预测、预计或目标承担责任。本文件所 载的业绩为过去数据，过往表现并非将来回报的可靠指标。 欧洲观点| 2017年5月 仅供专业投资者使用。不得对外发放。 市场焦点：欧元区结构性改革进展 促进增长的改革旨在让资本、价格及工资均能因应市场调整，从而令经济在资源方面更具弹性及更高效。改变业务及工作惯 例、减少繁文缛节、缩短法律程序，或改善涉足于受保护服务或行业的机会，均可能会因既得利益而受阻，尤其是在大选期 间。然而，即使改革实现需时，但营商环境已取得进展 （图1）。 图 1. 世界银行的个别欧洲国家 「营商容易程度」*指标 95 Jun-10 Jun-16 10年6月 16年6月 75 改善 倒退 55 35 15 -5 K d d y a l s e n a a y g e i a i i m i l r 国 兰 兰