[航空航天]夏日风暴将至.doc

夏日风暴将至　　谢国忠　　本文来源于财新《新世纪》 2011年第28期 出版日期2011年07月18日 　　原文链接：/2011-07-15/100279754.html　　经济放缓应当被视为一个长期现象，而不仅仅是一次暂时性疲软。其主要影响就是拖延了各国货币紧缩政策的实施。全球经济正在走向滞胀　　在这个夏天，全球经济放缓已经变得十分明显了。美国失业率上升，房价下跌；欧元区主权债务危机不断蔓延；日本从地震和海啸灾难中恢复得很艰难；中国在通胀中不断挣扎——这些都是经济持续放缓的标志。　　由此可见，2008年经济危机后的复苏基础是不稳固的，是在用经济刺激手段隐藏结构性问题带来的阻力。不解决结构性问题，任何刺激措施的效果都会是短暂的。　　经济放缓应当被视为一个长期现象，而不仅仅是一次暂时性疲软。其主要影响就是拖延了各国货币紧缩政策的实施。自从20世纪70年代以后，央行还没有遇到过通胀上升和增长率下降的情况。包括央行在内的政策制定者，仍然倾向增长。他们的紧缩步伐会进一步放缓。因此，通胀仍处于上升趋势。全球经济正在走向滞胀。　　奥巴马的致命错误　　在过去一个月里，奥巴马总统2012年竞选连任的前景已经在恶化。失业率上升是最大的问题。6月，失业率已经达到了9%。在现代历史中还没有哪位在任总统能在如此高的失业率下获得连任。　　就业数据是具有迷惑性的。如果一个人一段时间不找工作，他就不再被视为劳动力。这个标准在不同国家也是不一样的。因此，我们不能简单地比较就业数据。2008年6月到2011年6月间，美国就业人数下降了600万，同时其劳动力年龄人口增加了600万。但是，美国劳工数据表明，自2008年美国劳动力减少了100万人。这就是人们不再找工作所造成的。调整了这一因素，美国失业率应该为13%。　　为什么失业率会再次上升？共和党指责是过分的监管和政府税收政策的不确定性造成的。民主党把这归咎于布什政府的遗产。在经济学家中，一些人责备效率低下的经济刺激政策。他们全都指责中国，至少在某种程度上。　　一个充分的市场是不应该存在失业的，因为价格机制最终会有效地匹配供应和需求。在现实世界中，人们在有了家庭，孩子在附近学校上学，或者是技能无法再满足需求时，就无法再自由流动了。这种矛盾在经济需要迅速改变时更加重要。　　泡沫经济错误地配置了包括劳动力在内的各种资源。例如，在泡沫经济里会有很多股票经纪和地产代理。当泡沫破裂，这些人需要时间来找到其他的职业，没有快速的解决办法。　　奥巴马总统犯了个很大的错误，他听从了经济学家的建议采取大规模经济刺激计划来刺激经济和就业。如果他能让经济在该着陆的时候着陆，可能现在的结果会更好。经济可能会复苏的更慢一些，但是基础会更加牢固，并且恰好能赶上他的2012年选举。　　里根总统有过一样的经历。在他上任后，美联储主席保罗·沃尔克大幅度地提高利率来抑制通胀。经济由此崩溃了。到他1984年参加竞选连任时，在高利率环境下经济已经清除了很多积垢，并开始强劲增长。里根总统得益于经济复苏，轻松获得连任。　　为了提高获胜的几率，奥巴马总统在先前刺激策略的基础上推出更多的经济刺激措施，这可能会犯更大的错误。经济明年可能会短暂复苏，帮助他获得连任，但随后还可能发生另一场崩溃。　　奥巴马错误政策的另外一个副产品就是房价再次下跌。跟失业率上升一样，房价的下跌是因为市场在泡沫之后不允许自然调整。从历史数据来看，美国房价应该已经下降了一半。政府刺激政策和美联储第二轮量化宽松政策给房主们带来了复苏的希望。他们的犹豫不决让市场去年有所恢复。随着他们失去负资产变正的希望，他们就会开始违约，从而带来房价的第二轮下跌。大规模的经济刺激政策可以拖延全面的房价调整，但是无法避免其发生。　　欧元区主权债务危机蔓延　　现在看来，通过提供现金援助，要求并接受希腊债券持有人——主要是西欧银行——自愿用旧债券购买新债券，欧元区暂时成功地稳住了希腊的情况。但这只是暂缓之举。当下一期希腊证券到期，同样的闹剧又会上演。债滚债并不意味着债务情况良好。并不需要做多少分析就能得出希腊无力偿还债务的结论。　　希腊是一个只有440万人口的小国。它的经济只占欧洲经济的2%。希腊全国总负债为3400亿欧元，不到欧洲信贷总额的2%。从理论上讲，它的破产应该跟大公司的破产一样，很痛苦，但还是可控的。除非能有人帮希腊偿还债务，否则希腊的破产就是不可避免的。希腊平均每人的国家债务约为8万欧元。对于一个三口之家来说，欠债就约为24万或34万欧元，其中三分之二是欠外国人的。希腊独立后，每两年就会拖欠一次债务。　　为什么欧洲政府如此努力的来拖延结果呢？答案是与更广泛的银行体系的金融联系。希腊三分之二的债务是欠外国人的，尤其是西欧银行的。如此多的资本损失可能会引发像雷曼兄弟