未锻造铜及铜材进口量回落铝土矿进口量回升.DOC

证券研究报告:行业月报 有色金属行业 有色金属行业月报 ——产量保持较高增速，去库存活动加快 行业月报： 2012年 11月 2012年月日 行业研究/月报 市场数据：2012年11月22日 分析师：张旭 执业证书编号：S0760511010001 Tel：0359-5162752 E-mail：zhangxu@ 研究助理：郭瑞 电话：0351-8686624 联系人:张小玲 电话：0351-8686990 E-mail：sxzqyjs@ 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 投资要点 指数及个股月度运行回顾：10月申万有色金属行业一级指数跌8.91%，同期沪深300指数跌1.67%，行业指数跑输大盘7.24个百分点；申万有色金属三级板块全线下跌，非金属新材料、铝、金属新材料、铜、铅锌、黄金、磁性材料、小金属跌幅分别为0.79%、3.91%、6.16%、6.79%、7.52%、9.38%、11.09%、13.40%； LME金属指数跌7.62%；。 美国经济微弱复苏，财政悬崖临近。在量化宽松政策的环境下，美国经济有所回暖，但过程缓慢。经济缓慢复苏的同时，美财政问题依然突出，预计将在今年年底达到法定债务规模上限。18.59%及 10.76%和55.90%，库存近两个季度持续走高显示国内需求仍不乐观，结合下降的积压订单指数，显示国内制造业仍处于去库存阶段。LME 铜库存月内上涨9.29%，LME 铝库存仍处于历史高位，10 月份无明显变化，LME锌、铅库存分别上涨18.03%、21.04%。 我国有色金属产量保持较高增速。10月，我国十种有色金属产量为328万吨，同比增长14%。1—10月累计完成产量3031.85万吨，累计同比增长6.05%。有色金属供应端表现刚性今年全球的供应状况不会出现太大变化供应过剩的格局改变39.48万吨小幅回落到32.19万吨，环比降幅达18.48%。9月份铜矿石及精矿、精炼铜、废铜进口量环比分别增加4.76%、17.36%、1.41%。10月未锻造的铝及铝材的进口量由9月的10.23万吨回落至10.12万吨，环比减少1.12%；铝土矿进口量环比上升29.16%，铝合金环比下降27.15%。 主要有色金属下游行业产量微降。10月我国主要有色金属下游产品的产量出现回落态势。汽车产量的同比增速小幅回落到3.8%（9月增速为6.3%），环比出现负增长；电力电缆同比增幅亦有回落，环比下降5.37%；房地产开发投资累计完成额57628.75亿元，同比在政策调控下保持稳定；变压器、家电环比均为负增长。总体而言，有色金属的下游产量环比微降，除变压器外，其余产品同比增长均为正。 投资建议：结合宏观面和市场行为两方面因素，我们认为长期内，黄金始终是良好的避险标的和保值增值资产，QE规模扩大和美国财政问题恶化是其表现的催化剂；基本金属方面,下游行业需求出现结构性回暖，但整体需求仍然疲弱，依然处于去库存阶段，建议关注在资源和成本上具有优势的个股。 目录 1 指数及个股月度运行回顾 3 2 宏观经济解读 5 2.1美国经济微弱复苏，财政悬崖临近 5 2.2十月我国有色金属工业用电量微涨 6 2.3十月固定资产投资完成情况 7 3 基本金属产量保持较高增速,价格普跌 8 3.1国内外基本金属价格普跌 8 3.2主要金属库存变化情况 9 3.3我国有色金属产量保持较高增速 10 3.4未锻造铜及铜材进口量回落、铝土矿进口量回升 13 4 主要有色金属下游行业产量微降 14 5 投资建议 16 6 风险提示 16 指数及个股月度运行回顾 10月申万有色金属行业一级指数跌8.91%，同期沪深300指数跌1.67%，行业指数跑输大盘7.24个百分点；申万有色金属三级板块全线下跌，非金属新材料、铝、金属新材料、铜、铅锌、黄金、磁性材料、小金属跌幅分别为0.79%、3.91%、6.16%、6.79%、7.52%、9.38%、11.09%、13.40%； LME金属指数跌7.62%； 图1：申万一级行业月涨跌幅对比 数据来源：WIND 山西证券研究所 图2：申万有色金属三级板块月涨跌幅对比 数据来源：WIND 山西证券研究所 涨幅前5名的上市公司分别是*ST锌电、中科合臣、大元股份、*ST锌业、鲁丰股份，分别涨24.29%、19.96%、13.81%、11.84%、9.9