MBA案例分析：旋涡国家金融银行和阿拉巴马的电视天线销售.docVIP

案例32 旋涡国家金融银行和阿拉巴马的电视天线销售 LaRue T. Hos,er The University of Alabama 旋涡公司是世界上最大的家用器具的制造企业，它的产品系列包括洗衣机，干衣机，烤箱，微波炉，冰箱，洗碗机，冰柜，垃圾粉碎机和空调等。从19世纪90年代到今天，旋涡公司一直在实施全球战略以成为世界范围内家用器具的领导者。这家公司在13个国家建有工厂，在170多个国家销售它的产品，其品牌有旋涡，KitchenAid,Roper,Estate,Bauknecht,Ignis,Laden,Inglis,Brastemp和Consul。同时旋涡公司也是Sear, Roebuck的主要供应商，他们以Kenmore的品牌出售旋涡公司的产品。旋涡公司的总部设在密歇根州的本顿港。 多年来，旋涡公司和其他那些耐用消费品的制造商一样，为其客户提供财务支持。其名下的子公司，旋涡金融公司（WFC），为旋涡公司的零售商和那些购买旋涡公司产品的客户提供分期付款。旋涡公司的良好的信用等级可以允许它以较低的市场利率筹措到资金然后再以较高的商业利率贷给它的分销商和客户，他们则利用这些资金从旋涡公司进货，或者是分期购买旋涡公司的产品。 从其1957年创建开始，WFC不断扩展它的业务范围，其业务包括为高速公路的承包人提供重型机械设备的租赁，为商场开发商提供抵押，为独立的销售代理商提供一种无限制支票的财务支持等。和WFC打交道的这些销售代理商大多是一些很小的公司或个人，他们也许连商店都没有，他们主要是卖一些铝材，家具，活动屋顶和其他一些高价的家用器具，这些产品都是直接卖给消费者。购买的人同意每个月支付小部分货款，如果拖欠每月支付的货髋的话有一个附加的惩罚措施。这种交易方式非常吸引那些收入很低，信用又比较差的人，因为这种方法可以使他们得到他们实际无法负担的产品。通常情况下，这些销售代理商依靠电话拜访来锁定他们的顾客，然后通过上门拜访与顾客取得进一步的沟通，写下定单，得到顾客在无限制支票上的签名。采用这种购买方式所支付的利息是比较高的，这也使WFC比通常的存货支持和分期付款赚取了更多的利润。这种针对销售代理的无限制支票，其本身也是一种信用卡债务，其利息是18%到22%，这使WFC获利甚丰。 表1 旋涡公司1997年对WFC子公司进行剥离及相关的财务信息 在1997年夏天，旋涡公司终止了它的金融业务，同时按照计划把大部分WFC公司的资产分离出去。公司记录显示，这一交易使旋涡公司获得了七千万的税前收益（四千两百万的税后收益） 1997年9月，旋涡公司同意把其名下的WFC公司的绝大部分的资产出售给泛美金融公司（TDF）。1997年冬天，旋涡公司以大约9亿2千7百万的售价将WFC公司的存货资产和国际资产部分出售给了TDF公司。1998年1月，旋涡公司把WFC公司剩下的国际资产和消费者财务资产以大约三亿七百万美圆出售给了TDF公司。旋涡公司预计在1998年第一季度的税前收益是两千两百万美圆，当然这与TDF公司交易的完成程度有关。同时作为战略合作伙伴，TDF公司会继续旋涡公司的合作伙伴和顾客提供财务支持。在1997年4季度的独立交易中，旋涡公司出售了部分的消费者金融业务，并且同意以一亿六千八百万美圆的价格出售其部分的航空财务业务，其中的一亿四千四百万已经在1998年的头两个月售出了。 一笔三千三百万美圆的业务费用（税后则是两千两百万）在1997年的第三季度被留出来为WFC的一些零售的航空资产作为保证金。 总的金融性应收账款和租赁截止到1997年12月31日分别是三亿三千三百一十万和二十一亿两千八百万。与这些租约相关的非劳动收入，残值和准备金分别是五千五百万和两千三百万。与这些租约相关的延期的税收债务截止到1997年12月31日是一亿两千七百万，截止到1996年12月31日是一亿两千三百万。 利息及贴现费用是根据实际收入核算的。租借的收入是根据租约合同规定的递减来记录的。初始费用及相关成本是根据收益调整来递延和摊销的。损失准备金保留了一个估计的数额来冲销所有的损失。 金融性应收账款和租赁的净损失在1997年，1996年和1995年分别是三千五百万，四千万和三千九百万（包括交易费用）。一亿零九百万，一亿零八百万，一亿一千万零两百万的应收账款因为财务标准条款的114条被削弱了。这些准备金在1997，1996，1995年的总数分别是六千五百万，两千九百万和一千九百万。其中?WFC1997，1996，1995的利息收入分别是五百万，九百万和一千两百万。 在通常的金融交易中，联邦的贷款信用法令要求金融工具的出售者必须在贷款条款中写清楚贷款的总数，每个月支付的利息，和支付利息总的月数。但是，WFC的这种借记卡和无限制融资方式在条款中所要求说明的项目要少一些