全球宏观经济2014年1季度报告.pdfVIP

全球宏观经济季度报告 总览：增长小回调，即将有改善 （已发布） 专题：美国 欧洲 日本 新兴市场 中国 东盟与韩国 金融市场 大宗商品 外贸 目 录 美国经济：高位回落后将恢复温和增长. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 2014 年初美国多项实体经济指标出现下降，包括制造业PMI、工业生产增 速、名义零售额、新开工房屋数量、新增非农就业人数等。去年美国库存大幅 增加使经济高位运行，库存周期性调整使年初经济有所回落，此外寒冷天气因 素也产生短期负面影响。 短期冲击减弱后美国经济将恢复温和增长，目前企业投资预期趋于改善。 预计2014 年1 季度GDP 增速将达到1.8%，2 季度可恢复到2.3%。3 月美联储 决定继续缩减购债规模，表明货币当局对经济增长保持信心。 欧洲经济：增长提速，通胀走低. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 第1 季度，以投资回暖为主力，伴随着私人消费继续温和上升，欧元区经 济同比增长1%，比上一季度快0.5 个百分点。推动投资上行的主要原因是银 行贷款跌势放缓、货币政策持续宽松和股市依然繁荣。出口放缓，进口反弹， 致净出口对增长的贡献回落。就业预期略有好转，但失业率仍在高位徘徊，不 同成员国走势分化。核心物价和能源价格双双放缓，使通胀继续走低，加大了 货币政策进一步宽松的可能。 第2 季度，经济增长难以再提速，预计GDP 同比增长1%，持平第1 季度。 主要原因在于私人消费增长后劲不足，投资复苏面临新的不确定性，财政收支 难以明显改善，出口可能略有上升；通胀可能小幅反弹。中长期经济增长前景 以温和为主。 日本经济：“强心针”催动下的增长. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 2014 年第1 季度，日本实际GDP 季调环比折年率估计值为5.0%，同比增 长率估计值为2.7%，第2 季度季调环比折年率预计为-5.3%，同比增长率估计 值为0.3%。影响第1、2 季度的主要政策性因素是消费税税率提升。4 月1 日 起消费税税率由5%上调至8%。受“提前消费效应”影响，第1 季度私人部门 消费季调环比增长明显，第2 季度将有较大回落。由于私人部门消费占GDP 比 重约60%，消费的涨跌对GDP 增速的升降有显著影响。整体来看，“安倍经济 学”对经济的刺激效果仍然存在，但是，结构性改革滞后导致“安倍经济学” 效果后劲不足的迹象正在显现。 新兴市场经济：经济增长继续疲弱 通胀压力依然较大 . . . . . . . 3 0 第1 季度，大部分新兴市场经济体景气良好，但经济复苏动力依然疲弱。 工业活动有所好转，但好转基础仍需进一步夯实，社会消费仍保持在良好水平。 I 目录 受美国寒冷天气、地缘政治等因素影响，主要新兴市场经济体对外出口表现不 佳，拖累经济增长。通货膨胀压力继续存在，受此影响，大部分新兴市场进入 加息周期，这对于本已脆弱的经济增长造成打击。第1 季度，中国对金砖国家 进出口贸易同比增速出现不同程度下滑，但在中国总贸易中的占比不断回升， 未来仍有进一步提升的空间。受乌克兰局势影响，中国对乌克兰出口有所下降， 同时中国对乌克兰投资合作也将受到一定冲击。 中国经济：数据全面走弱 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 8 2014 年初以来，中国经济数据全面走弱。与历史水平相比，综合PMI 指 数、综合PMI 就业指数，固定资产投资、社会消费品零售总额、出口，工业增 加值、主要工业品产量、库存等指标普遍走弱。但是，我们认为目前尚不宜出 台大规模刺激政策：首先，年初以来金融市场流动性已经大为缓解