新能源汽车产业链行业研究月报：过渡期的迷思~2018年3月新能源汽车产业链观察.pdfVIP

2018 年03 月06 日 证券研究报告 新能源汽车研究中心 新能源汽车产业链 买入 （维持评级 ） 行业研究月报 ) 市场数据(人民币） 过渡期的迷思 市场优化平均市盈率 18.43 国金汽车和汽车零部件指数 4053.15 ——2018 年3 月新能源汽车产业链观察 沪深300 指数 4018.10 上证指数 3256.93 深证成指 10875.68 月度产业思考 中小板综指 10935.21  3 月电动车产业链的主题词是补贴退坡和过渡期，由此衍生出几个问题：过 渡期是否会发生抢购？如果发生，应该理解为拉动销售的利好还是透支的利 空；而在此背景下，2018 年全年EV 销售能否达到预期？ 6263  通过草根拜访我们了解到，也许是因为春节因素，目前的电动车销售并未因 5819 过渡期而出现明显火爆的局面。从渠道的反馈看，为了留住顾客，原有销售 5375 的重点A00 车型的售价并未上调，成本将由车厂和渠道共同承担，而车厂承 4931 担大头，这将直接拉低车厂毛利率，之后车厂如何转移成本也是我们后续关 4488 注的重点； 4044 3600 6 6 6 6 0 0 0 0 3 6 9 2 0 0 0 1 子行业要点 7 7 7 7 1 1 1 1  上游资源是目前日子最好过的，有远忧无近虑。下游需求的压力传递到上游 国金行业 沪深300 还需要时间，锂电制造端的扩产又直接带来上游资源的需求，是目前投资的 次优选择。涨价持续性排序：钴锂磁材，首推钴板块。  锂电池：推荐三元材料产业链，关注锂电回收主题。春节前去库存春节后复 相关报告 产，产业看起来不错，但随着终端汽车价格下降，成本压力的上移只是时间 1. 《上海建智能驾驶试点，自动驾驶推进有 问题，而上游钴锂成本并未下降，中游只能靠管理和技术来降成本，企业的 望提速-汽车和汽车零部件行...》，2018.3.4 分化将越来越明显，已经到了寻找有长期竞争力的企业的时间了。目前部分 龙头企业估值 20 倍，确定可以持续增长的企业已经具备投资机会，但需密 2. 《钴锂：静待价格继续上涨-汽车上游资源 切关注上下游成本压力； 行业研究周报》，2018.3.4 3. 《行业持续迎利好，积极关注相关受益标 供应链：重点配置热管理、高压线束两大子行业。热管理行业：国内现有新 的-汽车和汽车零部件行业研...》，2018.2.25 能源车企尚未完全配套，是从无到有的增量市场。推荐标的：奥特佳、三花 4. 《分化