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北斗行业的历史机遇 投资要点：  北斗三频系统为国内企业带来弯道超车机会，时间窗大约 3 ～5 年  高精度是北斗产业从“有没有”到“好不好”转变的关键  军工和行业应用需求最大，民用领域替代 GPS 进展缓慢 报告摘要：  北斗 B3 频段仅对内资厂商开放，极大提高定位精度。 目前，北斗 B3 频段没有对国外厂商开放，仅对内资开放。而利用北斗独特的三 频（B1/B2/B3 ）系统，定位精度将最高达到厘米级。考虑到市场对高 精度的热情，国内厂商占据了一个弯道超越 GPS 的极好机会。  从“有没有”到“好不好”，高精度是关键。目前北斗相关公司越来 越多，应重点关注有先进核心技术的公司，重点解决性能“好不好” 的问题。一旦应用开始放量，性能优异的核心器件最先获益。同时， 由于北斗要完成对 GPS 的替换，因此，北斗芯片一开始就要在性能 和可靠性上与 GPS 芯片相当。性能的主要指标是高精度和高动态。 关注那些有先进芯片和终端技术的公司  军工/公共安全/行业应用需求最大，消费类领域替代 GPS 进展缓慢。 军用北斗受国家军事安全驱动，公共安全是维稳客观需要，行业应用 受政策驱动。从 GPS 的应用市场以及目前的政策分布看，交通运输 行业有可能最先放量且规模最大。由于技术和成本原因造成消费类领 域替代 GPS 进展缓慢。  重点公司：行业应用领域关注合众思壮、北斗星通；合众思壮通过收 购全球第三的 Hemisphere 获得高精度芯片和板卡技术，目前在国内 技术领先；北斗星通芯片技术先进，目前已经规模出货。军事应用领 域关注振芯科技，其在军用终端的评测中获得多项第一。华力创通在 军用领域实力也较强，民用领域芯片芯片已经开始出货。  风险提示。行业放量延期；芯片性能不达预期；市场对高精度需求不 达预期；竞争加剧；军队采购延期。 重点公司 股价 12EPS 13EPS 14EPS PE PB 评级 合众思壮 25.35 -0.29 0.05 0.33 76.82 3.2 增持 振芯科技 22.46 0.09 -0.06 0.41 54.78 5.4 增持 北斗星通 24.80 0.25 0.24 0.40 62.00 6.0 增持 华力创通 20.37 0.17 0.05 0.40 50.93 5.8 增持 中海达 14.20 0.36 0.53 0.41 34.63 5.3 买入