实体经济观察2015年第3期-喜忧参半，仍待观望.pdf

喜忧参半，仍待观望 ——实体经济观察2015年第3期 结论：喜忧参半，仍待观望 价格：12月70城房价同 比走低环比改善。上周 生产资料价格普遍下跌。 14年4季度GDP增速较3季度走平为7.3%，差 强人意。消费稳定、投资回升对冲出口回落。 投资中制造业小幅回升但仍受制于产能过剩， 基建维持高位但未来资金来源堪忧。 1月以来经济依然喜忧参半。地产销量增速短 暂反复之后再度回升，但前期持续负增仍在拖 累经济；电力耗煤增速降幅缩窄，但中观各工 业行业却又鲜有明显改善的。经济似乎已现短 期改善的迹象，但却又缺乏明显的支撑。改善 需求：下游地产、乘用车 是否能够持续？恐怕仍有待观察。 库存：下游地产库存回 回升，家电低迷。中游钢 升，乘用车、家电偏高。 铁、水泥、化工需求均低 中游钢铁、化工、水泥 迷，重卡、机械仍偏弱。 仍高。上游煤炭、有色 上游煤炭仍弱，货运差。 库存仍高。 2 2 分行业观察： 下游行业 地产：1月中旬新房销售转正，12月70城房价环比降幅缩窄。 乘用车：12月产销增速小幅回升，经销商库存回落但仍偏高。 家电：12月家电零售增速反弹延续，需求总体差强人意。 纺织服装：12月服装类零售增速小幅回落，显示内需仍低迷。 商贸零售：12月不同口径下的零售增速出现小幅背离。 中游行业 钢铁：上周钢价继续下跌，1月上旬钢企库存小幅回升。 水泥：上周水泥价格环比继续走低，库容比仍处高位。 化工：上周涤纶POY价格继续下跌，PTA产业链开工率回落。 重卡：12月重卡销售同比跌幅扩大，环比高于历年同期均值。 机械：12月挖掘机销量同比因高基数下滑，使用情况略改善. 电力：1月中旬电力耗煤增速降幅收窄，工业或现改善迹象。 上游行业和交通运输 煤炭：上周煤价走平，港口库存续跌而产地库存续升。 有色：上周铜价大跌、铝价小升，铜库存续升、铝库存续降。 大宗商品：上周Brent、WTI低位震荡，CRB小幅回落，美元大幅上升。 交通运输：上周航空客运增速大幅回落，BDI仍低、CCFI走平。