收益率曲线平坦化背景下金融机构的挑战与应对.pdf

收益率曲线平坦化背景下金融机构的挑战与应对 一、 1 收益率曲线平坦化对金融机构带来的挑战 201 3 年1 互联网金融大且展!钱荒来最! 性行监晋升组. 如果说过去儿年姐行理时与信托 的大且且椎动丁点国中期利率的市场化，那么互联网金融的大在展快边拉动了姐或忠和] 牟市场化， 而陆背事与非特市均则进一步将促进了轧国中长站利i牢的市场化，由此引皮的收益丰曲线平坦化 的趋势从 201 3 年中开始已经迫步显现. 回服过去的 2013 年， 1 月五 6 月 2 贵全面的宽松使得 收益车曲或出现下降1 期限和i.~也在现为适步战， 1 的主化 而挂历1l!i3t田之后，贵企.，枉为紧 张的情况一直延续到年底，偶有的乱动性克松升不都响收益丰曲或整体呈现丰升的趋势，在此变 化过程中短期刊二孕的 k升幅皮快子长期和1 ，拿JilIF~利益呈现出下降的哇化收益率曲线逐渐1- I旦it. ， 在上述的收益丰曲或平组化大背景下，各是金融机构￡论是在资产鸡还是负债瑞近年来都有 一些新的趋势和主化?与此相对庄的，金融机构整体的经营方式和甜售模式也在生了相当大的主 化，而这一革时的主化带来的挑战是这些金融机构在未来鼓年需妥面时的. 例如 利革模式的挑战 过去依靠显著利草草取高额利润的商业性行传统经营模式显然已经面临 挂期资金成本上升带来的资产端收益率压力，在资产负债在中的在现为，舌期存款的大量埠失，理 时资金成本的显著丰升. 此外3 过去住靠相对低廉的青全成本进行保守4时先贵的保险费金在址开 前站定价和l 牟后也将面临全面的竞争压力. 期限蜡配的挑战 过去依靠借住傅长的杠杆模式提取高收益的众多住期理财产品(银行、 基金信托都有类仰的产品)和情品基金在日趋局乎化的利牟曲线面前面恪全面出哗，与此同时， 银且8 号立以且 1 07 号立胃已经明响了金融机构管理的资产与负债间的匹配关革时R体革内风 险控制的重要性，可以毫不夸张的说， 201 3 年标志着找回期F;t蜡配时代的件给. 桔用蜡配的挑战 过去商业银行同业资金、理时资金利用信托、品商背管险基金于公司进 行的非标情权的投资!加土同1 性且付陋的存在，从一定程度上掩盖了过去几年信用利革植入为缩 小，借用措配太行其道的局面，在 2013 年各项尽管政革的出台下，这一模式也将面临全面的挑 战1 在国的信用科基将会4正式开始重拘. 销售模式的挑战 201 3 年下半年，一股且联网金融的风品袭来2 公司u高收益率和全新 的服JHV勺守所有企#机构的传剧附模式在起了冲击，尽管目前其主要的手段是货币基金和拉 期理时产品，但是没有金融机构可旧在视过股强大的力量带来的全面挑战. 历虫的车轮永远只能向前，和l 牟市场化的进程是不可近的，但也不是一血而就的，因此，我 们认为收益牟曲线的平坦也将会延续 i在而且为一种市场所接壳的常恋，而当面对以尘的运诸多 挑战，全品生机构无需等待也没有机会等待，必2页立刻进行从资产负晴在本身出立的重构之旅才 能过应当前的市场环境和和l 车坏晚. 在且一部分，在们将力争站在咔市场的角度7 对各桌金融机构如何应片后r +化的收益牟曲线 l 带来的挑战， 如何计时自身的资产配直和负债匹配进行重构等问题进行深入的思考和阐述，力争 能够提出具有说服力和可行性的应对万置. 具体来说，我们将分别从青产端伞， 负债端针对金融机 构资产负晴在在过去几年在生的主化，描这其背后的耳固和蕴含的挑战，然后再分别提出一些可 能的应对方式，并探讨这些且对方式将如何应对未来收益丰曲或可能产生的变化带来的风险、 如 何通过重构自身的资产负晴在以且好地服井才是贵寺和融责人、如何利用创新的机制和金融工具创 这出未来稳定的收入来源，等等!最终我们希望和市场一起能够在克满未扣的资产管理行业4正在 中找到前行的希望. 2. 金融机构资产端的困境与应对 2.1. 资产配置伪多元化-企融机构资产端困境 随母国内外金融产品市场的在展和监管机构对合融机构投资范围的址开，国内金融机构可配 置的古产范因持续扩大，金融机构资产均配直整体呈J JtA匕趋势. 吼事各类金融机构近五年来背