核电行业分析报告2014.pdfVIP

电气设备 核电行业：重启预期引燃板块行情 投资要点 我们认为2014 年上半年核电板块将迎来主题投资行情，推荐核电弹性大、业 绩优质企业，逻辑如下： 1，核电行业成长属性已发生重大变化，能源局2014 年规划新增核电装机同比 增长300% 以上，意味着沿海核电装机将加速放开，未来两年核电新增装机 将出现大幅增长。之前受日本核泄漏事故影响导致核电项目审批暂缓的局 面将大幅改观，行业估值有望向上恢复。 2 ，我国对内陆核电审批并未彻底否定，能源结构转型、环保问题压力增大等 原因倒逼“十三五”规划放开内陆核电审批成为大概率事件，从而促使核 电领域新的一轮投资高潮到来，保证核电行业投资的持续性。 3，阀门制造企业的设备招标与核电项目建设比较同步，新的核电项目通过审 批进入建设期后将给企业带来大量新签订单，为公司未来业绩高成长提供 保障。 行业利好判断： 1，预计2014 年上半年新批核电项目，企业订单将出现恢复性增长。 2 ，两会再提重启内陆核电，市场预期进一步增强。 3，环保问题促使2020 年核电装机规划有望大超市场预期。 结论： 核电目前可预见的负面消息较少，而新批项目、内陆核电重启等利好一旦形成 市场预期将有利于提升行业估值，2014-2015 年核电设备订单的高增长也为相关 公司的业绩提供了保障。给予行业“推荐”评级。 推荐标的：江苏神通、中核科技，建议关注久立特材、东方电气、上海电气。 风险提示 核电项目审批低于预期的风险 目录 一、论核电发展的必然性。 4 （一）能源结构转型压力以及核电的优越性决定了核电发展的必要性 4 （二）我国从未停下发展核电的脚步 5 （三）世界各国对核电发展回归理性，新兴市场有望成为建设主力军 6 二、审视现在，展望未来 6 （一）我国核电建设现状 6 （二）核电项目新批渐行渐近 8 （三）三种技术路线短期共存，长期有望大力推广AP1000 9 三、近千亿市场盛宴，谁来分享？ 10 （一）核电产业链梳理 10 （二）千亿投资带来订单盛宴 11 （三）A 股受益上市公司分析 12 四、投资逻辑 14 五、风险提示 14 2 / 16 图表目录 图表 1 核电站与燃煤电厂的外部成本比较 4 图表 2 核电与其他清洁能源优劣势比较 5 图表 3 我国核电装机规划统计 5 图表 4 我国核电装机容量以及在建规模统计 7 图表 5 我国运营核电站统计 7 图表 6 我国在建核电站统计 8 图表 7 我国核电站分布图 8 图表 8 三大核电集团占据产业链主导地位 10 图表 9 核电站简图 10 图表 10 核电站设备分类 10 图表 11 核电设备部件投资占比统计 11 图表 12 未来核电新增投资预测 11 图表 13 核电产业链重要上市公司一览 13 3 / 16 一、论核电发展的必然性。 （一）能源结构转型压力以及核电的优越性决定了核电发展的必要性 我国目前的能源结构中燃煤火电占比约70%，带来了巨大的环境问题，能源结构转型迫在眉 睫，以核电、光伏、风电等为代表的清洁能源具有更为宽广的发展空间。吴新雄在2014 年 全国能源工作会议上的讲话指出：优化能源结构，非化石能源消费比重提高到 10.7%，非化 石能源发电装机比重达到32.7% 。