锂电池一季度投资策略_三维立体共振,行情一触即发.pdfVIP

三维立体共振，行情一触即发 —锂电池一季度投资策略 2015年02月16 日 1、为什么这个时点买？3月份催化剂立体共振 催化剂三维立体共振。1、宏观：油价触底反弹；2、行业：预期3月份销 量同环比大幅增长；十三五补贴、充电桩、电动大巴政策落地；深圳大巴招 标；3、公司：3月份比亚迪锂电池投产，东源电器等待过会等。 动力锂电弹性最大。根据我们测算，2014-2016年动力锂电池市场规模分 别为约100、200、300亿元，需求井喷。 投资策略：首推东源电器。考虑弹性和竞争力，首推东源电器、多氟多、 拓邦股份、比亚迪，材料环节也有望跟涨，建议关注长园集团、沧州明珠、 天赐材料、新宙邦、杉杉股份。 EPS PE X 收盘价 （元） （ ） 股票代码 股票名称 投资评级 （元） 2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E 002074 东源电器 22.25 0.03 0.14 0.53 742 159 42 买入 002139 拓邦股份 16.09 0.19 0.30 0.53 85 54 30 买入 002407 多氟多 22.84 0.07 0.11 0.51 326 208 45 买入 600884 杉杉股份 17.88 0.45 0.60 0.83 40 30 22 买入 002709 天赐材料 37.26 0.82 0.61 0.87 45 61 43 - 300037 新宙邦 38.11 0.73 0.89 1.13 52 43 34 - 600525 长园集团 16.13 0.35 0.52 0.76 46 31 21 买入 资料来源：东源电器业绩快报，天赐材料、新宙邦盈利预测来自Wind一致预期，海通证券研究所整理 2 2、为什么有大行情？电动车销量井喷 政策促发，销量井喷。我们预计2013-2015年国内电动车销量分别为1.8、 8、20万辆，销量井喷。并且由于2016年补贴基本没降，销量井喷有望延 续。三年复合增速超过100%是我们判断行业有大机会的核心原因。 从单月情况来看，2015年1月电动车产量6599辆，同比增长5倍，我们认为 产销量1、2月筑底，3月份进入旺季，环比出现大幅增长。 国内新能源汽车产量（万辆） 3 资料来源：工信部网站，海通证券研究所整理 3、买什么？动力电池弹性最大 我们预计2014年中国动力锂电池市场规模约100、200、300亿元。 动力锂电在所有锂电中2014年占比14%，预计2020年占比达到38%。 中国锂电池市场容量测算（亿元） 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 数码锂电池 545 580 621 661 701 739 776 815 占比 92% 81% 71% 64% 60% 56% 53% 51% yoy 6% 7% 6% 6% 5% 5% 5% 电动车锂电池 2