中国宏观经济论坛(2009-2010)主报告详解.pdfVIP

中国宏观经济论坛（2009-2010 ）主报告： 刘元春：各位嘉宾，各位同学，下面由我代表课题组给大家汇报我们的研究成果。 汇报内容主要包括三部分：第一部分对于今年整个的宏观经济形势做一些回顾，并且对 于目前的形势做出一种性质上的判断。我们希望从两个方面来进行，一个是对于目前超预期 反弹进行十个方面的总结，另外对他的一些特性进行一些深度的总结。第二个部分对于明年 经济何去何从进行一些判断，同时对于明年以及今后要面临的一些核心问题进行一些挖掘。 第三部分，我们提出来我们目前宏观经济可能面临“进退两难”的困境，而走出这种困境最重 要的一种策略就是以进为退的政策选择。我们汇报内容主要包括这三个部分。 第一部分：09 年经济形势：超预期反弹 目前宏观经济整体状况到底是怎么回事？我们通过各种途径所了解到，对于目前形势的 判断无外乎出于这四句话，实体经济超预期反弹，通胀预期开始抬头，资产价格上涨迅猛， 外贸形势依然严峻。综合起来2009 年的形势到底怎么样？简单的词语是超预期反弹。 超预期反弹表现在什么地方？有十个方面。什么是超预期？中国经济所表现出来的迅猛 反弹的形势远远要超过08 年底各个预测机构所做的预测。我们统计了一下，发现目前的状 况是怎么样？目前经济增长速度和我们原来做的预测要高2.2%，我们预测接近30%的偏误， 这对所有做决策的人是最坏的消息，但是对中国人民大学来讲是好消息，我们预测的是8.4%， 所有的机构当时都认为人民大学疯了，可是最后的结果和我们的预测差不多。 一、在投机和消费的推动下，内需快速弥补外需下滑的缺口，GDP 同比增速回升。 二、我们看到投资迅猛的增长，很核心的推动力是扩张性的信贷政策和财政政策。最明 显的体现是固定资产投资资金来源，固定资产最迅猛的是我们的固定资产，其次是我们的银 行信贷。保证全年投资增速在33.4%，对GDP 的贡献达到86%左右。 三、今年让大家意想不到的是消费逆势而行，我们看到全年可能会达到15.6%，实际增 速(剔除物价水平)达到 17.1%，对GDP 的贡献成为第二大因素。 四、重工业引领下，工业增加值增速回升比较快，主要的工业产量增速回升迅猛。我们 所看到的工业增加值回升最重要的是重工业的回升。我们还会看到，在09 年里第二个想不 到的是汽车在一刺激之下强劲反弹，同比销售增长了 38.55%，这也是大家事前没有想到过 的 五、我们的两大支柱产业走出低谷，并且房地产出现迅猛的回升。大家可以看到，目前 象征制造业走出低谷的指数回升走出低谷。同时我们也会看到房地产销售都是比我们之前的 数据都要好。 六、在这样复苏的情况下，我们很重要的一个指标是效率指标得到了改善。我们1 到8 月的规模以上工业企业的利润总额累计是负增长10.6 亿，但是这个比我们1 到2 月下降了 26.66% 。 七、财政回复迅猛。特别是这几个月财政增速达到了接近30%左右的水平，这个水平也 是大家感觉到比较意外的。 八、目前CPI 和PPI 环比实现负增长，通胀的预期开始抬头。另外一个M2 和GDP 增速 的缺口，M2 和GDP 增速的缺口已经达到历史的最高点，这让大家担心未来可能会出现比较 大的通货膨胀。 九、除了我们的物价水平上涨之外，我们还会看到我们的资产价格上涨迅猛。资产价格 里有很重要的几个指标，一个是房地产价格上涨，特别是一线城市的房地产价格上涨比较迅 猛，同时我们也会看到股票上涨出现了回升，2 到7 月的回升非常迅猛，另外我们看到的黄 金价格突破1000 美元/盎司。 十、综合上面的这些指标，我们所公布的宏观经济景气指数也全面出现了回升，特别是 我们的先行指数基本上和07 年的水平差不多。 我们前面这十个方面，小结一下2009 年的中国宏观经济给世界各个预测机构开了个玩 笑，大家预测得很差，但是中国跑得很猛。2009 年有五大想不到：没有想到保八没有悬念， 汽车会逆市井喷，中国人在危机的时候消费还如此迅猛，房地产比繁荣时期还火爆，不差钱 的时代在萧条中到来了。这就是我们2009 年在新闻媒体炒得最多的一种现象。但是这种现 象是不是我们研究宏观经济所要了解的现象？我觉得不是。因此，我们需要从深层次来挖掘 中国2009 年这种超预期反弹的内涵到底是什么？我们来看看它的九大特性： 一、GDP 同比增速逐季回升，呈V 型，但是我们从环比增速来看呈现”V”+“倒V”型，中 国宏观经济没有出现加速的局面，环比增速的波动表明中国宏观经济