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---------------------------------------------------------- * 但是，产品销售的实现，其价格的竞争优势 将起着决定性的作用。因为质量过高、功能 过剩的产品，成本高、销售价格高，削弱了 价格竞争优势，妨害销售额的增长。相反， 如果片面的追求降低成本，以致产品质量过 低、功能不足，必然失去了市场竞争优势， 为企业集团带来更大的损失。因此如何准确 把握产品质量与成本的关系，是确立投资质 量标准必须权衡考虑的一个核心问题。 ---------------------------------------------------------- * 二、投资财务标准 投资财务标准是管理总部基于谋求市场竞争优势，实现企业价值最大化与资本保值的目标而对投资回报所确立的必要水准，是从价值角度决定投资项目可行与否的基本依据。财务标准的核心是如何厘定投资的必要收益水平，包括收益数量标准与收益的质量标准两个方面。 ---------------------------------------------------------- * （一）投资收益的数量标准 1、投资收益数量标准厘定的依据 在投资必要收益率的厘定上，有三个重 要的因素： （1）谋求市场竞争优势。资产收益率 （2）实现企业价值最大化。资本报酬率 （3）股东对资本保值增值的期望。资本报酬率 ---------------------------------------------------------- * 三种因素中，起决定意义的是谋求市场竞争优势，它是实现企业价值与股东财富最大化目标的前提与基础。市场竞争优势的高低，可以通过资产收益率指标测定。而实现企业价值与股东财富最大化，则通过资本报酬率指标加以确定。这两种指标虽然存在着内在联系，但在投资收益数量标准的厘定上则有先后之分。 ---------------------------------------------------------- * 指标一： 资产收益率=销售利润率×资产周转率 指标二： 资本报酬率=[资产收益率+（负债/股权资本）×（资产收益率—负债利息率）] ×（1—所得税率） ---------------------------------------------------------- * 2、投资收益数量标准指标体系 单一的资产收益率指标无法保证管理总部对各成员企业的投资实践发挥全面具体的，可操作性的指导与控制的。所以在厘定财务标准中，应建立一套有效的细化标准体系。 ---------------------------------------------------------- * （1）经营性资产销售率=销售收入净额/平均经营性资产 （2）经营性资产收益率=息税前营业利润/平均经营性资产 （3）主导业务资产收益率=主导业务息税前经营利润/主导业务平均资产额 （4）主导业务净收益率=主导业务税后利润/平均净资产总额 （5）净资产收益率=税后利润/平均净资产总额 ---------------------------------------------------------- * （二） 投资收益的质量标准 投资收益的质量标准主要是讨论企业集团主营业务收入的比重及现金实际流入量的问题。如果帐面收益不能转化为足够的实际现金流入量，势必给企业集团带来极为不利的负面影响，如果现金短缺而无力支付各种费用和税款，只能举债，从而造成债务风险，资金成本和机会成本加大。所以，在投资收益质量标准的确定上，要考虑时间价值与现金流量两个因素。 ---------------------------------------------------------- * 总部对其自身及其各层阶成员企业投资收益的质 量标准应从以下三个方面来考核。 1、收益来源的稳定可靠性 （1）营业利润占利润总额的比重=营业利润/利润总额 （2）主导业务利润占营业利润的比重=主导业务利润/营业利润总额 2、收益的时间分析 （1）收益期限结构=不同时间段收益额/相关分析期收益总额。 （2）收益期限系数比率=∑（不同时间段收益额×折现系数或期限系数）÷分析期收益总额。 ---------------------------------------------------------- * 3、收益的现金支持能力 （1）销售营业现金流量比率=营业现金流入量/销售收入净额 （2）应收帐款收现率=应收帐款累计收现额/应收帐款累计发生净额 （3）赊销收现折现系数比率=∑（各时间段应收帐款收现额×折现系数或