股票场的报酬与波动性外溢效果之探讨-屏东大学机构典藏nptuir.pdfVIP

股票市場的報酬與波動性外溢效果之探討—以亞洲地區為例 股票市場的報酬與波動性外溢效果之探討 －以亞洲地區為例 * ** *** **** 王毓敏 邱炳乾 林家妃 郭于 摘要 本文主要探討美國、日本、台灣、新加坡、南韓、香港、與中國大陸股票市場的報 酬與波動性外溢效果。實證結果發現，亞洲六國股票市場皆顯著受到美國股票市場之影 響；此外，日本股票市場亦受到新加坡、中國大陸股票市場之影響；台灣股票市場亦受 到新加坡、香港股票市場之影響；新加坡股票市場亦受到日本、南韓、香港股票市場之 影響；南韓股票市場亦受到日本、新加坡股票市場之影響；香港股票市場亦受到日本、 台灣、新加坡股票市場之影響。 而本文進一步使用馬可夫狀態轉換模型將美國股票市場區分為高波動狀態與低波動 狀態，來分析各國股票市場的報酬與波動性外溢效果。其實證結果發現，在高波動狀態 時，亞洲六國股票市場之研究結果皆極為類似。在低波動狀態時，中國大陸股票市場顯 著受到日本股票市場之影響。綜合上述，本文發現亞洲六國股票市場的報酬與波動性皆 顯著受到美國股票市場的報酬與波動性之影響，且皆呈現正向關係。 關鍵字：波動外溢效果、GARCH 模型、GJR-GARCH 模型、馬可夫狀態轉換模型 * 國立嘉義大學企管系教授。 ** 國立屏東商業技術學院財金系副教授兼系主任。 *** 國立雲林科技大學財金系博士。 **** 國立嘉義大學企管系碩士。 35 國立屏東商業技術學院學報 第十三期 The Study of Spillover Effect between Return and Volatility on Stock Markets –The Case of Asia Area Yu-Min Wang Bing-Chyan Chiou Cha-Fei Lin Yu-Hsiu Kuo Abstract This article discusses the spillover effect of return and volatility of the US, Japan, Singapore, Korea, Hong Kong and the China stock markets. We approved that the six Asian countries stock markets all would be affected by the US stock market, no matter depend on GARCH model or GJR-GARCH model. Besides, the Japan stock market would also be affected by Singapore and China stock markets; the Taiwan stock market would also be affected by Singapore and Hong Kong stock markets; the Singapore stock market would also be affected by Japan, Korea and Hong Kong stock markets; the Korea stock market would also be affected by Japan and Singapore stock markets; the Hong Kong stock market would also be affected by Japan, Taiwan a