迪拜—大河没水小河干.PDF

1 宏观研究报告 迪拜—大河没水小河干？ 2009 年 11 月 30 日 要点: 全球资金的重要来源地，即美国、欧元区与日本的商业银行今年以来不断收缩信贷。在全球 信贷趋紧的情况下，个别债务沉重、又无力偿还得的中小国家因为无法获得新的信贷，难免 出现违约。 由于欧美日的信贷还未恢复正增长，所以全球经济复苏的速度不会太快，明年可能出现的通 胀也不会太严重。 中国的信贷市场今年非常宽松，而且依然具备很大的扩张潜力。未来中国的信贷状况主要取 决于中国政府的态度，即如何在保持经济增长与控制资产泡沫之间取得平衡。 分析师 陈飞 电话：0755-8826 3405 电邮：fei.chen@ 晨星（中国）研究中心 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下， 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告 迪拜2009年11月26日宣布，将重组其最大的企业实体迪拜世界，并将把迪拜世界债务偿还暂停 6 个月。在这之前，2001 年 12月，阿根廷政府曾经在经济衰退与资本大量外流的形势下,宣布延 期偿还1321亿美元的政府债务。 表面上看，迪拜世界和阿根廷政府的债务违约都是因为当地经济出现了问题，实际上，很重要的 原因可能是因为国际信贷市场，尤其是欧美日信贷市场处于信贷紧缩的状况。在“大河没水”的 情况下，个别债务沉重、又无力偿还得的中小国家因为无法获得新的信贷，难免出现违约。 2000年，美国互联网泡沫破灭，到年底标准普尔500指数也见顶回落。2001年，美国商业银行的 贷款余额停止增长，贷存比不断下降。在美国“没水”的情况下，债务沉重、国内危机重重的阿 根廷政府不得不宣布延期偿还债务。 今年以来，除了 5 月份，美国的贷款余额都为负增长。7-10 月，每月的贷款余额分别减少 1000