武大商业经营学——第六章、银行证-券投资业务及其管理.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 当应税证券的实际收益率低于免税证券的实际收益率时，若要提高应税证券的实际收益率，其名义收益率应如何确定？ 纳税均等收益率：这种收益率指在差别税率前提下，应税证券实际收益率与减免税证券实际收益率相等时，应税证券应达到的名义收益率 纳税均等收益率的计算公式：P171，6-9 三、银行证券投资组合 目的：通过对不同种类与期限证券的搭配降低投资风险，增加投资收益，维持资产的流动性。 （一）证券组合的原则 （二）证券组合的策略 （三）证券组合的调整策略 （四）证券组合的质量评价 （五）证券投资的避税组合 （一）证券组合的原则 1．银行流动性组合要与流动性需求相配合 （1）满足流动性需求，要求银行的证券投资组合能够及时变现。 （2）各种证券的到期期限要与计划中的现金需求相吻合，以保证满足银行未来的现金需要。 （3）随时调整其投资组合的到期期限，使之能够满足中央银行的标准，能迅速变现成为现金资产，减少法定准备金额。 2．满足银行抵押担保资产的需求 要求：国库券的持有量应达到一定的比重。 原因： 发达国家，政府在银行的财政账户存款通常要求银行有相应的资产作抵押。 金融机构间融资的需要，如美国 100% 的有价证券作抵押的货币发行制度等。 　例如，美联储应对次贷危机中的货币政策工具创新：定期拍卖便利。 　意义：通过招标方式向财务健康的存款类金融机构提供贷款。 　拍卖资产：贴现窗口接受的抵押资产均可作为定期拍卖便利的抵押资产。 　期限：主要有28天和84天两种。 　每次提供的资金数量：200亿～750亿。 　作用：为存款机构提供大量的流动性。 3．投资组合的风险分析 （1）银行贷款组合的风险：若贷款组合风险较大，则证券组合的风险应相对小一些，以保证银行整体风险在可接受的范围内。 （2）银行管理人员的专业能力：当专业管理资源不足时，一是减少投资组合，二是利用外部专业管理资源，但要比较成本收益。 （3）银行资本金与资产比例。 若资本金充足，可增加证券投资以提高收益； 若资本金不足，比较增资扩股的成本与额外投资的收益。 当投资收益大于增资扩股成本时，银行应认真考虑增资扩股； 当投资收益小于增资扩股成本时，银行应减少投资组合。 4．纳税考虑 银行应仔细研究各种会计上的合法避税的方法。 例如，有些证券投资收入免税，但这些收入一般会降低银行的营业收入。 5．投资风险分散的原则 证券投资组合的风险分散，表现在证券的不同区域分布，不同种类的证券组合等方面。 美国商业银行证券投资组合比例： 联邦机构证券：41.3%； 国库券：26.7%； 免税证券：13.2%； 其他证券（外国债和公司债）：11.2%。 6．利率弹性分析 银行的资金来源与资金运用均受利率变化的影响。 银行负债与资产对利率变化的弹性不同，利率波动对负债与资产绝对值的影响不同。 一般而言，市场利率变化对利率敏感负债与资产的影响大于利率非敏感负债和资产。 银行应对不同金融资产进行利率弹性分析，合理确定银行现金需求及投资组合风险的高低。 （二）证券组合的策略 证券组合含义：主要指证券投资期限与种类的组合。考虑两个方面的问题： 一是证券投资所能允许的最长期限。证券到期期限越长，其质量波动越大，风险越难预测，限制投资到期期限，可有效避免风险。 二是证券投资组合中不同期限、不同类型的配合。这是利用证券组合进行流动性管理的关键，比限制证券投资期限要难得多。 1．流动性准备方法（P174） 基本内容：证券投资应重点满足银行流动性需要，在资金运用安排上以流动性需要作为优先考虑。 将银行资产按流动性状况分为4个层次，分别实现不同的目标。 优点：实现流动性与盈利性的统一。 缺点：被动、保守、消极准备。 2．梯形策略：等距离到期投资组合 前提：当预测利率波动的能力和保值技术能力有限时，选择此策略。 基本内容：首先确定证券投资的最长期限N，然后把资金量均匀地投资在不同期限的同质证券上，即1/N。 每年到期的证券收入现金流再投资于N年期的证券上，连续地向前滚动。 流动性与收益性的表现：由1/N的到期证券提供流动性，由占比重较高的长期证券提供较高的收益率。