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中国高速公路投资分析（微观篇） 2008年2月29日 许文捷 李德熙 目录 一、境内、外上市高速公路公司对比分析 二、高速公路公司的融资渠道 三、投资、收购高速公路应考虑的因素 四、高速公路公司存在的风险及对策 五、高速公路公司的盈利模式 六、高速公路公司的运营管理 七、附件：部分高速公路上市公司的机构设置图 下期预告：中国高速公路投资分析（宏观篇） 附表一：境内、外上市高速公路公司对比分析表 名称 股票 性质 股票代码 发行价 （元/港元） 发 行 市 盈 率 2008年2月29日市盈率 发 行 量 （亿股） 总 股 本 （亿股） 2006年主要财务指标 主要 经营路产 高速公路里程（公里） 上市日期 资产总额（亿元） 资产负债率（%） 主营业务收入（亿元） 三项费用（亿元） 销售毛利率（%） 主营业务利润率（%） 净资产收益率（%） 每股收益（元） 赣粤 高速 A股 600269 11 22.27 24.03 1.2 11.68 114.05 49.08 18.25 1.51 63.29 59.79 15.27 0.71 昌九、昌泰、昌樟、昌傅、九景、温厚高速公路。 560 2000-05-18 福建 高速 A股 600033 6.66 26.43 30.88 2 14.80 54.99 23.43 14.35 0.91 75.34 -- 14.45 0.33 福泉、泉夏高速公路。 248.81 2001-02-09 中原 高速 A股 600020 6.36 15.96 20.62 2.8 18.43 116.74 60.04 16.08 1.40 69.28 65.84 12.16 0.36 郑石、漯驻、郑漯高速公路。 397.94 2003-08-08 山东 高速 A股 600350 2.6 19.85 32.74 5.05 33.64 103.28 25.64 25.17 1.69 62.59 59.54 11.70 0.27 济青高速公路。 307.8 2002-03-18 楚天 高速 A股 600035 3 16.67 28.43 2.8 9.32 30.94 29.60 6.21 0.39 72.14 68.65 11.90 0.28 汉宜高速公路。 278.9 2004-03-10 东北高速 A股 600003 4 18.70 65 3 12.13 52.72 30.54 7.14 1.48 55.71 52.52 3.59 0.10 哈大、长平、哈尚、绕城高速。 435.12 1999-08-10 现代 投资 A股 000900 10.45 18 44.29 0.8 3.99 60.54 55.96 11.24 4.01 79.20 75.89 10.70 0.70 长潭、长永、潭耒高速公路。 242.65 1999-09-28 东莞控股 A股 000828 7.75 13.7 -- 1.2 10.40 30.63 16.43 4.77 0.45 61.13 58.13 7.80 0.19 莞深高速公路。 41 1997-06-17 华北 高速 A股 000916 3.82 19.39 37.05 3.4 10.90 32.44 4.56 7.88 0.48 54.33 50.89 8.20 0.23 京津塘高速公路。 142.69 1999-09-27 粤高速 A股 000429 5.41 23.83 34.85 1 12.57 58.85 34.41 10.59 2.55 65.02 61.72 8.47 0.26 广佛、佛开、广惠高速公路。 390.2 1998-02-20 B股 200429 -- -- -- 深高速 A股 600548 3.66 20 44.54 1.65 21.81 98.99 35.34 11.92 1.91 77.11 74.02 8.48 0.26 梅观、机荷、水官、盐坝、盐排高速公路。 122.45 2001-12-25/1997-03 H股 0548 2.2 -- 28.50 7.48 宁沪 高速 A股 600377 4.2 35.9 40.78 1.5 50.38 264.35 41.50 40.46 6.57 58.59 55.87 7.50 0.22 广靖、锡澄高速公路；沪宁高速公路江苏段。 300.41 2001-01-16 /1997-06 H股 0177 3.11 -- 33.96 12.22 皖通 高速 A股 600012 2.2 12.22 17.89 2.5 16.59 72.48 31.07 16.18 1.7