1基于价值的管理.pptVIP

（1）股权契约与公司治理 （2）信贷契约与公司治理 （3）报酬契约与公司治理 * 5 价值评估折现法 5.1 以现金流量为基础的价值评估 5.2 以经济利润为基础的价值评估 5.3 价值评估的其他方法 5.1 以现金流量为基础的价值评估 （1）以现金流量为基础价值的评估的意义 一般财务理论认为企业价值与该企业未来资本收益的现值相等。企业未来资本收益可用股利、净利润、息税前利润、净现金流量等表示。而利用净现金流量作为资本收益进行折现被认为是较理想的价值评估方法。 * * （2）以现金流量为基础的价值评估方式 基本思路：“现值”规律，任何资产的价值等于其全部现金流量的现值总和。 现金流量贴现法具体又分为两种： 仅对公司股东资本价值进行估价 对公司全部资本价值进行估价 5.1 以现金流量为基础的价值评估 * （3）以现金流量为基础的价值评估方法 企业经营价值＝明确预测期现金净流量现值＋明确预测期后现金净流量现值 企业价值＝企业经营价值＋非经营投资价值 股东价值＝企业价值－债务价值 5.1 以现金流量为基础的价值评估 * （1）以经济利润为基础的价值评估特点及优点 企业价值=投资价值+预计创造超额收益现值 经济利润可以了解公司在单一时期内所创造的价值 5.2 以经济利润为基础的价值评估 * （2）以经济为基础的价值评价方法 经济利润预测 经济利润＝息前税后利润－资本费用（企业角度） 经济利润＝税后利润－股权资本费用（所有者角度） 5.2 以经济利润为基础的价值评估 * 经济利润折现 n t 经济利润现值=∑ ————— t=1(1+折现率）t t为经济利润 5.2 以经济利润为基础的价值评估 * 以价格比为基础的价值评估 EV、EV+和EBITDA 5.3 价值评估的其他方法 * * 高 级 财 务 管 理 * 内容体系 专题一 基于价值的管理 专题二 企业财务战略管理 专题三 财务激励与约束机制 专题四 人力资本财务管理 专题五 财务危机管理 专题六 企业业绩评价 专题七 企业并购财务管理 专题八 企业集团财务管理 * 专题一 基于价值的管理 1 股东价值与基于价值的管理 2 基于价值的公司治理 3 基于价值的经营与管理控制 4 价值创造计量 5 价值评估折现法 * 1 股东价值与基于价值的管理 1.1 股东价值的内涵 1.2 基于价值管理的内涵 * 股东价值——指股东在其投资入股的企业所拥有的价值，是股东对企业未来收益的所有权。 ·股东价值与企业价值 ·市场价值与账面价值 ·账面价值与票面价值 ·公允价值与市场价值 ·价值创造与价值实现 1.1 股东价值的内涵 * 基于价值的管理（value based management，VBM） 它将组织内每个人的行动与价值创造和股东目标保持一致，因此VBM是一个以价值创造和股东目标为中心将所有人的行为联合起来的综合的、完整的系统。 VBM作为一种思想，用来指导那些集中于创造股东价值的工具、技术和管理过程。 1.2 基于价值的管理的内涵 * 基于价值管理的三个重要方面 基于价值的管理 处理与投资者的关系 评估战略以创造最大的价值 借助于IPM创造价值 1.2 基于价值的管理的内涵 * 处理与投资者的关系：管理外部潜在的投资者关系；协调内部投资者关系 评估战略以创造最大的价值：有助于评估战略的、基于价值的计量尺度的运用 借助于IPM创造价值：是有效实施战略的关键，它由一系列相关的管理过程、保证一个企业的目标及战略得以实现的一个衡量和信息框架 1.2 基于价值的管理的内涵 2 基于价值的公司治理 2.1 公司治理的内涵 2.2 基于价值的公司治理 2.3 公司治理、财务治理与财务契约 * * 狭义：所有者对经营者的一种监督与制衡机制。公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。 广义：是通过一套包括正式及非正式的制度来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益。 2.1 公司治理的内涵 * （1）基于股东价值的公司治理 以实现股东价值最大化为目标，使价值增值和实现价值