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2007年证券基础要点第六章 第一节 发行市场和交易市场 证券市场是证券买卖交易的场所，也是资金供求的中心。根据市场的功能划分，证券市场可分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场、初级市场；证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称二级市场、次级市场。 证券市场的两个组成部分，既相互依存，又相互制约，是一个不可分割的整体。证券发行市场是交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。交易市场是发行市场得以持续扩大的必要条件，有了交易市场为证券的转让提供保证，才使发行市场充满活力。此外，交易市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格，是证券发行时需要考虑的重要因素。证券的发行、交易活动必须实行公开、公平、公正的原则，必须遵守法律、行政法规；禁止欺诈、内幕交易和操纵证券市场的行为。证券发行、交易活动的当事人具有平等的法律地位，应当遵守自愿、有偿、诚实信用原则。 证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。证券发行市场的作用主要表现在以下三个方面：为资金需求者提供筹措资金的渠道；为资金供应者提供投资和获利的机会；实现储蓄向投资转化。 证券发行市场的构成。证券发行市场由证券发行人、证券投资者和证券中介机构三部分组成。 证券发行与承销制度： 1、证券发行制度。 证券发行注册制实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公布制度。证券发行核准制实行实质管理原则，即证券发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券监管机构制定的若干适合于发行的实质条件。我国的股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐制度。 2、证券承销方式。证券发行的最后环节是将证券推销给投资者。发行人推销证券的方法有两种：一是自己销售，称为自销；二是委托他人代为销售，称为承销。一般情况下，公开发行以承销为主。《中华人民共和国证券法》规定，发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议；向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币五千万元，应当由承销团承销。证券承销采取代销或包销方式。 证券发行价格： １、股票发行价格是指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。根据《中华人民共和国公司法》规定，股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。以超过票面金额的价格发行股票所得的溢价款项列入发行公司的资本公积金。 股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式，也可以采取一般询价方式、累计投标询价方式、上网竞价方式等。我国现行的做法是首次公开发行的股票询价制度。 首次公开发行的股票在中小企业板上市的，发行人及主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累积投标询价，上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。 2、债券发行价格。债券的发行价格是指投资者认购新发行的债券实际支付的价格。债券的发行价格可以分为：平价发行、折价发行、溢价发行。债券发行的定价方式以公开招标最为典型。按照招标标的分类，有价格招标和收益率招标；按价格决定方式分类，有美式招标和荷兰式招标。一般情况下，短期贴现债券多采用单—价格的荷兰式招标，长期附息债券多采用多种收益率的美式招标。 １、证券交易所的定义、特征和职能。证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。《中华人民共和国证券法》规定，证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。 证券交易所的特征包括：①有固定的交易场所和交易时间；②参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即—般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易；③交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；④通过公开竞价的方式决定交易价格；⑤集中了证券的供求双方．具有较高的成交速度和成交串；⑥实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理。 证券交易所的职能。证券交易所为证券交易创造公开、公平、公正的市场环境，扩大了证券成交的机会，有助于公平交易价格的形成和证券市场的正常运行。 ２、证券交易所的组织形式。证券交易所的组织形式大致可以分为公司制和会员制。我国内地有两家证券交易所——上海证券交易所和深圳证券交易所。两家证券交易所均采用会员制方式组成，是非营利性的事业法人。组织机构由会员大会、理事会、监察委员会和其他专门委员会、总经理及其他职能部门组成。 ３、证券上市制度。证券上市是指已公开发行的证券经过证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖，又称交易上市