中国企业跨国并购的价值效应及配置策略研究——基于矢量分析法的理论探讨.docVIP

中国企业跨国并购的价值效应及配置策略研究——基于矢量分析法的理论探讨 -l~ t噩噩E罩.申固企业酶固持胸曲价值报应及配置篝瞄跚觅一一基于矢量分析法的理论探讨顾海峰i射晓晨(东华大学旭日工商管理学院，上海200051)摘要:企业通过实施科学高效的跨国并购策略，可以提升企业的整体价值，但跨国并购带来的负效应现象也是客观存在的。本文构建了中国企业跨国并购价值效应的矢量分析模型，分析了中国企业跨国并购正、负价值效应的分布规律，并以此为依据，设计了提升中国企业价值效应的跨国并购配置策略。该研究成果将为中国企业跨国并购的科学化实践提供重要的理论指导与决策参考O关键词:企业;跨国并购;价值效应;配置策略;矢量分析法Abstract: Through implementing a scientific and effect ve cross-border Mamp;A strategy, enterpr ses can substan??tially ra se the r entire value. Howev巳r，cross-border Mamp;A also brings negative effect. This paper constructs a vector analysis model of the value effect of Chinese Enterprises’ Mamp;A, analyses the distribution rule of positive and nega??tive effect of Chinese Enterprises’ Mamp;A. And based on these, the paper designs an allocation strategy of cross-border Mamp;A to improve the value巳ffectof Chinese enterprises. This research outcome will prov de important theor巳tícaland practical sign ficance for Chinese enterpr ses to mplement successful cross-border Mamp;A. Key Words: enterprise, cross-border mergers and acqu sit ons, value effect, allocation strategy, vector analy??s s method 中图分类号F830文献标识码:A文章编号1678#0046994-2265(201#0046994) 02-0003-06 一、引言是客观存在的。可见，企业跨国并购的价值效应及配跨国并购是企业实现全球化战略的重要路径，通置策略问题，已成为中国企业实施全球化战略所面临过实施科学高效的跨国并购策略，可以在很大程度上的重大问题。对跨国并购是否创造价值，西方已有不提升企业的整体价值。但是，企业跨国并购带来的价少实证研究并且基本得到了一致的结论:跨国并购并值效应未必是正向的，跨国并购带来的负效应现象也未显著改善并购企业的绩效，而被井购企业则获取了收稿日期2013-10-15基金项目:国家社会科学基金项目(I3BGL0#0046994I);教育部人文社会科学研究)般项目(1IYJC79005I);中国博士后科学基金项目(20090#004699450683);中央高校基本科研业务费专项资金项目(项目批准号llDl0827)。作者简介:顾海峰(1972-)，男，江苏苏州人，金融学博士，博士后，研究员，任职于东华大学旭日工商管理学院金融系，研究方向为金融理论、金融工程与金融风险管理;谢晓晨，女，浙江宁波人，东华大学硕士研究生，研究方向为国际金融与投资。{金融发隅研究》第2期[ 3 ] ·1噩噩bE并购绝大部分的收益叫但是，这个结论主要是基于欧和非相关并购c相关并购口H#039;J，是}f购企业和目标企美国家跨国并购的研究c由于中国企业跨国并购只是业拥有相似的资游、或市场的横向并购，也可以是处近些年才大规模发生，国内对跨国并购绩效的实证研于同一产业链的纵向并购;非相关并购则主要是指究还不多，并且结论存在较大分歧:黎平海j昆合并购c辛格和蒙哥马利(Singh和Montgomery) (2010)、魏小仑(2010)等学者认为跨国并购后企业对1970-1978年间203家并购企业的案例研究表明，综合绩效下降;但另一些学者认为大多数中同企业通对于并购企业而言，相关并购所创造的价值比不相过跨同井购提升了企业价值c关并购要高。萨尔特和温霍尔德(Salte和Wein??那么，