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基于ROE分解的国内A股上市航空公司财务绩效浅析 基于ROE分解的国内A股上市 航空公司财务绩效 ◎文／王 亚 摘 要 ：2015年，国内航空业继续保持了 良好的发展势 头 ，但 国内航空公 司的经 营状 况各 不相 同。本 文以国 内六家 A 股上市航空公司为研究对象，以财务绩效指标作为切入点，运 用杜邦 体系工具 ，通过 ROE分解对 各样本公 司的财务 绩效水 平进行 了分析 ，以期为各航 空公 司进一 步改善经营状 况、提升 绩效水平提供 参考。 关键词 ：国内上市航空公司 ；财务绩效分析 ；ROE分解 一 、 引言 随着全 球化趋 势 的加 强，跨 区域的社 会 经济活 动 日益频 繁 ，航空运输业在全球经济 发展 中的地 位 日渐突出。国际航空 运输协 会数据 显示 ，2015年 全球航 空运输达 35．5亿 人次 ，旅 客运 输量 同比增 长 6．6％。根据 国家统计局 发布的 ((2015年国 民经济和社会发展统计公报》，我国2015年度全年民航旅客运 输周转量 7，270．7亿人公里 ，较上 年增长 14．8％。民航货 物运 输周转量 207．3亿吨公里 ，较上年增 长 10．4％。 根据 2016年全 国 民航工作 会议暨航 空安全 工作会议 的要 求 ，2016年 民航发展的主要预 期指标是 ：全行业运输总周转量 953亿吨 公里 、旅客 运输 量 4．85亿 人次 、货 邮运输 量 680万 吨 ，分 别比上年增长 I1．5％、10．7％和 8．3％。 在 此背 景下 ，对 具 体代表 性的 国 内航 空 公司进 行财务 绩 效分析 ，有助于 了解其经营现状和 财务 绩效表 现 良好的具体原 因 ，从而为 国内航空公 司进一步 改善 经营状 况、提升 绩效水平 提供参考。 二、财务绩效分析一一整体性分析 为 了消除规模差异的影响 ，本文采用的是相对指标 ，各项指 标值均由样本公司 2015年报数据计算而来。结合 企业绩效评价 标准值 20l6》一书中航空运输业 的绩效评价标准值可以看出，国 内 A股上市航空企业表现出了较好的财务绩效水平 (见表 1)。 (一 )获利能力整体较强 样本公 司净 资产 收益率 、总资产净 利率 两项指标 的均值分 别为 17．53％、5．140／0，均高于本行业 2015年绩效标准值 (以下 简称 “2015行业标准值”)中的优秀值 9．5％和 5．amp;／o。特别是两 家 民营航空公司 ，春秋和吉祥 的净 资产 收益率、总资产净利率 指标值分别为 23．85％和 9．73％、37．30％和 9．64％，明显高于四 家国有航 空公司。同时 ，样本公司的毛利率均值达 21．99％，其 中 ，海航、吉祥的毛利率均分别达到 26．88％、25．98％。 (二)运营效率总体较高 、 从总资产周转率指标来看，样本公司的指标均值为 0．54， 高 于 2015行业标准值 中的平 均值 0．3。其中，吉 祥的指标值最 浅析 高为0．76、海航最低为0．28，其余四家公司都在均值0．54左右。 从 应 收 账 款 周转 率 指 标 来 看 ，样 本 公 司的 指 标 均值 为 48．42，高于 2015行业标准值 中的优秀值 20．9。其中 ，春秋 的 指标值 最高 为 92．48，东航 最低 为 27．8l，其 他四家 公司都在 均值水平 ，国航略低 。 (三)债务风险偏高 由于航 空运 输企业 的资产 负债率普遍较高 ，各样本公 司的 资产负债率 均值 为 70．93‰ 高于 2015行业 标准值 中的平均值 65．0％，但仍 处于合理 可控的范 围之 内。从 个体来看 ，东航 资 产负债率最高 80．76％，而春秋最低为 59．20％。 从 已获 利 息 倍数 指标 来 看 ，各样 本 公 司的 指 标 均值 为 3．05，高于 2015行业标准值 中的 良好值 2．6。其 中，国航 的指 标值 最高为 4．21、吉祥最低 为 1．98。该指标 反映 出样 本公 司 的长期偿债能力 尚可 。 (四 )经营增长差异 明显 对于营业收入增长率指标 ，样本公司的指标均值 7．04，显 著高于 2015行业标 准值 的平均值 4．5，而接近 其 良好值 7．4。 其 中，春秋 、吉祥 的营业 收入增 长率均超过 10％，而 四大 国有 航空公司的营业 收入增长率都低于 5％，海航甚至 出现负值。 从 资 本 保 值 增值 率 指 标 来 看 ，各 样 本 公 司 的 指 标 均值 136．54，高于 2015行业标准值 中的优 秀值 I15．6。特 别值得说 明的