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股权激励：人参果还是兴奋剂？---谈股权激励的会计处理以及期权价值计算 金 融 工 程 股权激励：人参果还是兴奋剂？ ---谈股权激励的会计处理以及期权价值计算2007/02/08 简 介 ?0? 股权激励的本身出发点是为了将管理层与股东的利益统一，减少管理者 的短期行为，使其更加关心企业的长远发展。股权激励有着积极的一面， 企业管理者开始关注股价的表现---可以说，制定股权激励的出发点是想 给企业服下一颗可以永葆青春的人参果。 ?0? 股价和管理者报酬间的高度关联性可能也会导致人的逐利心态膨胀，管 理者在制定激励计划时可能会发生损害股东利益的情况，股权激励就变 成了一针兴奋剂，企业短暂的亢奋后留下的却是长久的伤害。中国的股 权激励实施的时间还不长，然而还是暴露出一些问题，有必要对这些问 题进行深入思考，避免出现中国的安然、世界通讯、环球电讯或者施乐。 ?0? 本文就目前的股权激励相关政策法规，常用的股权激励方式和案例，股 权激励的会计处理和定价模型都进行了详细、深入、全方位的探讨。 ?0? 我们认为，股权激励是一把双刃剑，正确使用股权激励可以令企业管理 层同股东利益保持一致，如果被滥用或者歪曲则会令企业遭受重大损失， 因此必须有一套规则明确，严格管理，对投资者友好的政策来保证股权 激励朝着正确的方向发展。 分析师 刘 湘 宁 (0755) 8249 2026 liuxn@lhzq4 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 13 Feb-200股权激励：人参果还是兴奋剂？ 7 股权激励指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。股权激励通常跟上市公司的业绩或者股票价格挂钩，如果公司业绩提高或者股价上升，股权激励的受益人就获得报酬。如果公司业绩没有达到提升的目标或者股价下跌，股权激励的受益人就无法获得报酬。股权激励的本身出发点是为了将管理层与股东的利益统一，减少管理者的短期行为，使其更加关心企业的长远发展。股权激励有着积极的一面，企业管理者开始关注股价的表现，可以说，制定股权激励的出发点是想给企业服下一颗可以长生不老的人参果。据统计，《财富》杂志评出的全球500强中，89%的公司已在高层经理中实行了股权激励。在美国，几乎100%的高科技公司、约90%以上的上市公司都实行了这一制度。 但是，当股价与管理者个人利益挂钩而且数额巨大时，人性的贪婪会受到极大诱惑，股权激励也可能显现出其不利的一面。由于股权激励奖励给管理者的要么是股票，要么是与股票价格有关的现金，这意味着股价越高，管理者获得的报酬就越高，股价和管理者报酬间的关联性可能也会导致人的逐利心态膨胀，管理者在制定激励计划时损害股东利益的情况在国外也屡有发生。在美国，一些管理层实际控制的公司往往制定不合理的期权计划，要么是低得离谱的行权价格，要么是高得惊人的行权比例，甚至公司股价下跌或者利润减少，管理层依然可以获得大笔的期权或者奖金。此外，管理者为了使得手中的股票能够以更高的价格抛售，大部分美国公司都会采用较为激进的会计政策，比如在折旧、摊销方面做文章，这还是属于比较规范的；还有一些美国公司大举并购，这虽然可以短期使得公司业绩提高，但昂贵的并购费用最终还是要股东们买单；少数美国公司干脆在会计上造假，虚报利润或者隐瞒成本，这方面的著名例子包括安然、世界通讯、环球电讯、施乐等等美国大公司。这时候，股权激励就变成了一针兴奋剂，企业短暂的亢奋后留下的却是长久的伤害。 为了保护投资者的利益，令投资者能够了解股权激励对上市公司的影响，美国财务会计准则委员会（FASB）于2004年12月发布修订SFAS第123号，要求大部分公众公司自2005年6月30日起将所有基于股票的报酬费用化，小规模的公众公司和私人公司可自2005年12月15日起的第一个年度报告期开始确认股票期权费用。激励计划是一种对管理层报酬的承诺，或者是一种立即执行的奖励，这些激励本身都是已经或者可能发生的费用。按照原来的会计准则，公司发行期权的成本只需要在其财务报告附注中披露，不需要从净收益中减去，这样管理者通常可以对付给他们的期权轻描淡写，从而夸大企业的盈利。著名的投资大师巴菲特对此评论道：“如果期权不是报酬的一种形式，那它是什么？如果报酬不是一种费用，那它又是什么？还有，如果费用不列入收益的计算中，那它到底应怎么处理？”期权费用谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 2/13 Feb-200股权激励：人参果还是兴奋剂？ 7 化在2005年的美国引起了一场争论，反对者甚至大力游说美国众议院通过阻挠期权费用化的法案。据《华尔街日报》报道，当时一些公司认为估算员工