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会计稳健性丶投资效率与企业价值4463 会计稳健性、投资效率与企业价值〔摘　要〕以新准则和实施股权分置改革后的２０７年—９沪深证券交易所上市Ａ公司为样本，研究了对及影响。结果表明具有两面一方在过度时能遏制规模善；另加剧不足程恶化这种正反作用同检验发现组通提高降低关键词非预期中图类号Ｆ３文献标识码章编１４８（）５①是指进行盈利目支出活动可带来各产构成从事生经营物质基础也决定创造承担风险力大小近我国问题十严重其原因主离导致信息称并委托代理治式入手完东董监机设良好薪酬激励充挥债人等外部将角考察之间系回顾政策净项都被别执而负否Ｍｏｄｉｇｌａｎ莫迪格安尼ｅｒ米勒界美场达到使最优水平然世冲突存引“自由金流量假说”认缺乏长情况下如超适那么管者就倾向采帝战略扩多收购核心务无常伴随着报于内融更 〔４〕部融资比例而放??分增加企业价值的正净现项目，从导致投不足。过度和统称为非效率张功富宋献中研究发２０１年—６间由于信息对委托代理问题影响有３９．％公司／存在象实际平均水超出其最优；与此同时７仅达到５针治Ｊｅｎｓ（??森）认派金股利、举借债务可以制约行李维安????机能够进他们一步表明东董事会益相关者抑是积极??清??等人证检验了经薪酬本决策方面应①计监督挥着重要作用高质量披露Ｗａｔ沃特斯??角析稳健性产生原因并??管８强求系需包括员之权协调内各参冲突保执显著降低条件下道德风险主义它潜诉讼成及政种多数学财报告或说当则地确损失??许盈余??规避更采激来通减少外提国三个：缓解程二促使负????假设环境都熟市场家我济转型期受得Ｂｌ??尔较普法美英拿大??亚文日差别依赖开??私沟字做Ｒｏｂｉ罗????且共结合背景如两类????????????????新述戴改??上运总体看征准施后所果评就拒绝将配置尽早??离ｕｈｍ布什曼??截反速快还散束Ｆｒｃ弗??西属划润持续预测· 〔２０〕为中的作用更大。Ｐｉｎｕｃｋ（皮努克）和Ｌｌｓ利斯研究表明，会计稳健性解决代理问题１４??发??能及时地遏制非效率投资在我国有控股上市公司度安排普遍存由于特殊委托??家对治结构、融行业绩产生重要影响朱??芬李志文实证考察了以它根源果应着低；内部人债务软约束政府干预都显著负面????强等总体民营具联系降他们进一步区分方式后现员类??不基此本提出如下假设：ａ其条件定情况改善企过ｂ功比弱二????????????足程??通项目收益布统估信息相关从而最优策这也是场规者准则工经常批评并试图放??标原因际ＩＡＳＢ概念框架修??讨论稿观点质疑认使自己所持券主净可导致卖该或潜购买个角看造成另外ｒ??勒采多种量法组合来３与事前之间ｈｍｅｄ阿??德５减轻东冲突够增力缓①盈余??离加剧报润期未赢错误价值若得模就偏??夏??林验数字权??位管层称开披露直接即私商银??机款“”征异化差??刻求凯陈元同各协调似需高样受６些早Ｄ??????心学领域描述客识某障??说竞争格充无反映切获往做正确· 假设２ａ：在其他条件一定的情况下，会计稳健性恶化企业投资效率加剧不足程度。ｂ导致非国有要比大三、研究（）??与??????模型〔７〕本文Ｂｉｄｌｅ德尔等人基础上借鉴王??峰孙刚朱??和夏??林４８９用１来分析是否可以改善表示如Ｉｎｖｓｔ＝Ｃ＿ＳｃｏｒδＯＲＧｈ＋０３５ＬＡｇｚｗＤｕｍＹｙξ６∑中为新总扣除维持后净发支出并购－处置固产收到现金折旧????额替代；指数利Ｋ卡恩Ｗ沃特斯算虚拟变量当年过时取股票二级市场回报售入增长负债自然对规控东质则行及方法所　归系重期建无形??我们预／末明根据通益按照残差从小排序组最值费称确认间标准“”了使考虑红再个营货币＜首次公开??止遏①关于哑制影响类采证监版《司引》将实际异义??理查森杨华军层面望该＞说能减少相反而若治失· Ｉｎｖｅｓｔ＝αＱＲＳａｌＧｒｈＣＬＡｇｚｉ，Ｄｕｍｄｙ（）ξ８∑其中为投资机会用托??值表示计算方法：〔流通股市场价非占总本比率×东权益账面负债〕／产他变量同模型。我们将的拟合作预期水平残差部分按照从大到小排序并等三组最过度Ｏ取不足间标准??稳健性指数卡恩和沃特斯认由于企业具有??约、诉讼税收监管对集影响程一样因此也存在异Ｂ巴苏基础上系列选择公司规与Ｍ估工设出年—＿ｃｏ如下??βＰ－每；票盘月经调整累积超额报酬虚当≤时否则式ＥＴ??别考虑现金红利再个回加盈余“好消息”确及坏增所以是显著来判断反映线函它??λ代入即运采??截据进行归各四????效????了研究共构建ｂＶδｗ９替实际· 期投资的残差表示。其中，过度组（ＯｖｅｒＩｎ＝１）Ｒｓｔ取模型２该都大于零不足０绝对值小Ｃ＿Ｓｃｏ会计稳健性指数与效率交叉项分别用７和样本进行回归在我们预明“改善”了企业状δ况提高价；加剧程降低??据来源选择文年—９沪深证券易所上市Ａ股公司作为研究自国泰安Ｍ库做如下