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债权、股权组合拳，稳健收益双丰收 /万硕 在金融投资学领域，有一个著名的理论，即是马科维茨提出的“投资组合理论”，该理论指出：“若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险却低于这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低非系统性风险。”简单来说就是“不要把同一种果树种在同一块田地里，不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里”。这个理论的落点是，投资人要通过分散投资，将自己的资金分布在不同的领域、包括地域，让不同投资产品各自的缺陷相互弥补，保障整个投资组合的安全。因此，对一个成熟的投资者而言，他的投资组合应当充分考虑到资产配置的需要，而不是将所有的鸡蛋统统放在一个篮子里。这样既能降低投资中可能遇到的“一损俱损”的巨灾风险，又能保障一定收益。 资产配置——平衡投资风险 放到现实的投资实务中，理财产品也尽量要多元化投资，不要将全部投资份额押在同一个项目上，可以选择相关性低的多种标的进行投资。市场上的投资理财项目，其投资标的一般分为以下几类：股票类、债权类、外汇类、衍生品类、VC类、另类投资类。分别是指：股票一级/二级市场（主板、创业板、中小企业板、新三板等）、固定收益产品（国债、类国债、企业债券、理财保险、货币基金等）、外汇交易、金融衍生品（商品/指数期权、期货、掉期、可转换债券等）、创业期种子企业的股权，以及艺术收藏品、房地产或文物投资。选择多类资产同时投资，一则可以避免因某一个种类发生系统风险而全盘皆输；二则可以兼获各类资产的收益。选择以稳定性见长的一类资产作为保险进行投资，同时搭配投资波动性和收益性更高的另一类资产投资，以求更高的回报。以合适的比例分散投资，若市场行情好，则金银俱收；行情不好，则留有后手。国投信达投资基金聚焦政信领域，选择稳健的政信城建项目进行投资，同时搭配一部分针对优质国企股改、上市的股权投资，设计出风险可控、收益可观的投资组合。 风险性低——政信金融类国债 以稳定性见长的产品典型是政信金融类国债产品，如政金所的产品。其特点是：融资主体为资产过百亿元的政府融资平台公司；项目是：融资主体受政府委托而承建的市政工程建设项目或民生工程项目；政府以财政收入作为首要偿付来源；以获得AA级以上主体信用评级的国有企业作连带责任担保；以足额土地使用权或对政府的应收账款作为抵质押资产进行借款；在经过地方政府存量债务置换之后，融资主体将获得低成本、长期限的现金流用于偿债，从各方面看风险都极低。对应其极低的风险性，收益率也较平稳，年化收益率一般在8-12%左右。投资政信金融类国债产品，属于债权投资，投资者作为债权人，融资主体作为债务人，对于用资项目纳入财政直接还款计划的项目来说，财政还款或地方政府债券融资是其收益来源；对于用资项目未纳入财政直接还款计划的项目来说，由于债权的偿付次于优先于股权，融资主体的息税前利润（通常是政府对竣工项目的财政回购款或政府支付的土地收储对价）是收益来源。 盘满钵满——参股国企、挂牌新三板 股票市场与低风险，收益平稳的政信金融类国债产品相比，收益相对较高，但风险也较大，对一般投资者来说稳定性较弱，可控性较小。一级市场的收益来自于溢价上市、二级市场的收益来自于买卖交易，对于新三板市场而言，其较低的上市门槛和目前较高的定增溢价，是股市里性价比较为理想的投资对象。 新三板上市，由诸多益处：在准入条件上，新三板市场不设财务门槛，申请挂牌的公司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌。挂牌新三板不仅便利融资，可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业快速融资之外还可以实现资产增值，促进公司规范发展，提高企业知名度。对于投资新三板挂牌公司的私募股权基金（如政金所）来说，成为了一种资本退出的新方式，挂牌企业也成为了私募股权基金的另一投资热点。在各种常见的股权投资退出机制中，并购、回购、清算的周期都较长，相应的风险也较大，在新三板出现之前通过IPO的方式退出是获利最大、也乐意接受的方式。 目前，国企改制是一个热概念，国有企业通过股份制改革，明细产权、规范管理、为上市做准备、方便投资者入股退股，并可促进国资资产增殖。很多有优良资产的大型国企通过股份制改革获得外部股权融资，并接受辅导、保荐上市。根据最新统计数字，新三板平均市盈率达60.9倍。投资者作为Pre-IPO环节的参与者，在上市后有很大概率获得百分之几十的溢价回报。 而国投信达投资基金公司正是科学运用投资组合原理，经过专业的金融专家风险测算投资比例，分别以债权投资的形式投向政信