有色金属行业：铜未来机会，美国放松金融管制以及再工业化、中国棚改货币化助推铜高位运行.pdfVIP

中航证券金融研究所 部门负责人 董忠云 铜未来机会——美国放松金融管制以及再 证券执业证书号：S0640515120001 证券分析师 沈文文 工业化、中国棚改货币化助推铜高位运行 证券执业证书号：S0640513070003 证券分析师 莫崇康 证券执业证书号：S0640517080002 电话：0755 行业分类：有色金属 2018 年03 月06 日 邮箱wwshenavic@163.com 助推铜高位运行  弱美元，特朗普既定政策。美元指数与 LME 铜现货价格呈负向关系。 特朗普上台后，美元指数从100 快速下行至目前的90 附近。历史回顾：目 核心指数基础数据 前共和党主导的白宫执政风格师承里根，弱美元指数似乎也是里根执政第二 沪深300 4,066.56 任期既定政策，弱美元使得铜价暴涨。 上证综指 3,289.64  美国放松金融监管。行政任命监管机构主管放松管制。金融稳定监管 深证成指 11,007.95 委员会（FSOC ）、美国消费者保护局(CFPB)、美国联邦存款保险公司负责人 创业板指 1,797.61 均已易主，联邦住房金融局 （FHFA ）在2019 年也将易主，新任主管均倾向 有色金属 4,012.06 放松金融监管，《多德-弗兰克法案》成众矢之的。FSOC 将美国国际集团（AIG ） 移除出系统重要性非银行金融机构名单。 近一年指数表现  美联储转向鹰派。美联储理事空缺的三个将由特朗普提名；已任命鲍 威尔、夸尔斯和古德.弗兰德均主张放松美国金融监管，美联储迎来了 1936 年以来最剧烈的领导层变化。目前美联储常任理事鹰派与鸽派比例为5：1。  美国国内资金充沛，流动性充裕。美国公司在海外共计拥有的约 1.4 万亿美元现金，预计将大部汇回美国国内；芝加哥联储公布的国家金融条件 指数（NFCI ）显示，美联储加息缩表，美国金融环境依旧宽松。  放松监管多管齐下，美国经济积极向好。特朗普上台前 8 个月，美国 联邦政府发布了 67 项放松管制措施。2018 年 2 月份PMI 达到60，远高于 50 荣枯线; 2 月密歇根大学消费者信心指数初值 99.9 创新高；消费者价格 指数CPI 持续高于2%，美联储2018 年加息四次概率大增。  银行自营交易业务有望重新恢复。放松对区域性银行监管有望获得参 议院通过。此前《多德-弗兰克法案》中“沃尔克规则”限制银行自营业务， 各大投行纷纷斩断大宗交易业务，曾经睨视全球高盛商品交易部门2009 年 净营收曾经达到34亿美元，而2017 年净营收暴跌至 3亿美元。  美国经济前景看好，纽约商业交易所铜库存激增。COMEX 铜库存可作为 美国经济的先导指标，领先美国经济7-12 个月左右，2014 年3 月以来COMEX 铜库存由 1.2 万吨暴涨至当前的23 万吨，而美国经济增速也逐渐达到3%。