ＣＥＯ不只要赚钱还要学会为投资者创造财富.docVIP

ＣＥＯ不只要赚钱还要学会为投资者创造财富 　　 对于上市公司的CEO来说，其任务远不止赚钱这么简单，股东们还希望CEO能够为他们创造更多财富。CEO应如何通过改善企业运营来提高股东价值呢 　　 　　对于上市公司的CEO来说，其任务远不止赚钱这么简单，股东们（其中也包括接受一部分股票作为工资补偿的公司雇员）还希望CEO能够为他们创造财富。 　　优秀的CEO们知道，赚钱和创造财富是通过每股公司股票价格（Price）与每股股票收入（Earning）的比值联系起来的，这个比值被称作P-E值或P-E率，它体现的是公司为每股股票赢得了多少利润。 　　P-E值由P被E除后所得，但它不能只局限在此计算中。它既可以从企业财务部门得到，也可以从《华尔街日报》的股票价格列表里得到。如果P-E值是7，就意味着对每股股票1美元的收入，股票价值是它的7倍。显然，P-E值越高，创造出来的财富也就越多。 　　 　　是什么决定了P-E值 　　 　　一般而言，P-E值表示了投资者对一个企业目前和将来赢利能力的期望值，它反映了企业赢利模式的质量，该模式由现金产出率、利润、周转率、资产回收率和赢利性收入增长等组成，是同竞争者和将来情况的比较。通常，P-E值是基于历史记录和投资者对管理者有能力维持赢利模式的信心。 　　P-E值在各行业之间、各企业之间都是不同的，并且也会随着情况而变化。当企业不能达到赢利目标时P-E值就会下跌，任何矛盾都会导致对现金产出率、利润、周转率、资产回收率和赢利性收入增长这些因素的预测出现问题（投资者都不希望看到企业赢利与预测的矛盾或变化）。另一方面，P-E值能通过不断满足预期的赢利承诺来得到提高（投资者都乐意看到企业赢利的始终一贯性和可预期性）。 　　下面举例说明P-E值是由什么因素控制的。拿可口可乐和百事可乐做比较。尽管2个公司的经营者们都十分努力地工作，都野心勃勃、积极进取。但在过去的15年里，可口可乐的P-E值平均比其主要竞争对手百事可乐的P-E值高4个百分点。股东们对可口可乐的股票比百事可乐的股票估计更高，这是因为股东们预计可口可乐在现金产出率、利润、周转率、资产回收率和赢利性收入增长的合并方面比百事可乐做得更好。 　　 　　P-E值关乎企业兴衰 　　 　　高的P-E值能为股东创造更多的价值，一个拥有商业才智的CEO必须深深领会这一点。那么，如何通过企业运营来影响P-E值呢？ 　　再回到可口可乐与百事可乐的例子。在大约连续10年的时间里，百事可乐的销售额每年都增长14个百分点，而可口可乐的销售额每年只增长10个百分点。但可口可乐从其销售中获得了更多的利润，其资产回报率一直都比百事可乐要高。很显然，百事可乐的总销售额一直在增长，但可口可乐在满足不同的赢利目标方面做得更好，其增长比百事可乐更有利可图。投资者对此也是明白的，所以虽然百事可乐的P-E值从1990年到1999年上涨了12个百分点（从17到29），可口可乐的P-E值却上涨了27个百分点（从20到47）。 　　一个上市公司如果能够在不降低资金周转率的情况下使其销售额和利润都得到增长，其P-E值就会上涨；如果连资金周转率也能增加，那就更好了。这样股票价格就会上涨，股东们就变得更富有了。 　　如果企业没能实现每股的赢利目标，哪怕只是差一分钱，会出现什么情况呢？后果可能会非常严重。当2000年7月霍尼韦尔公司警告投资者，其季度每股收入可能比预期的78美分低1~5美分时，其股票价格当天就下跌了18个百分点，第2天又下跌了10个百分点。 　　如果一个企业没有完成预期的目标，投资者们就会对该企业的运行情况产生质疑，怀疑该企业能否继续完成其订单任务。这样不只股票价格会下跌，P-E值也会下降。所以没能实现每股的赢利目标，即使只是差一分钱，或者宣布增长不会像预期那么高，都将导致财富产生严重紧缩。在2000年的上半年，霍尼韦尔公司的P-E值就大幅度地下跌了。 　　在这种情况下，那些能投资上万亿美元的投资集团，诸如富达、先锋基金的管理者就会不断地询问相应企业的CEO、CFO、投资者联系部门的人员和董事会成员。这些投资者无需详细研究企业运营的具体细节，他们仅仅考虑企业能否赢利。如果他们的投资项目1年之内超过2次没能完成预期的赢利目标，他们就会变得恐慌起来。 　　这样，企业的CEO就得花时间向投资者重新保证一切都正常。他们的精力都花在了稳定投资者的恐慌上，而不是在企业运营上。当霍尼韦尔的股票价格开始下跌时，2000年6月份的《华尔街日报》援引过其CEO米歇尔?邦思格诺的一句话：“全部的工作都是关于重建我们的信用。” 　　但是，这不只是CEO自己的问题。如果P-E值下跌了，整个企业也就变得脆弱了。甚至，该企业会因此成为其他公司的收购目标。 　　如同其他行业一样，投