ＣＰＩ上涨面临巨大压力.docVIP

ＣＰＩ上涨面临巨大压力 　　据国家统计局消息，连续4个月跨过5%的通货膨胀警戒线后，中国10月份的CPI(居民消费价格指数)涨幅终于退到红线之下，与9月份持平，比去年同期上涨4.3%，涨幅比今年9月份回落0.9个百分点。1至10月份，CPI累计同比上涨4.1%，再加上10月份的M2（广义货币供应量）同比增长13.5%，增幅比上月末下降0.5%；人民币贷款同比增长13.3%，比上月回落0.4%。 　　CPI、M2及银行信贷增长率的同步回落，说明了几个月来国家行政性的宏观调控已经取得了一定成果，特别是物价指数回落的幅度如此之大，一举降到了今年5月以来的最低点。对于这一情况，有媒体指出，这些数据为中国经济进一步走向“软着陆”提供了一个有价值的风向标，中国的CPI走势出现了一个拐点。 　　在此，我们暂且不论早些时候行政性宏观调控的效果如何，而把关注的重点放在目前国内银行信贷的状况，中国的CPI走势是否出现一个拐点？如果出现一个拐点，它对中国的未来经济到底有什么影响？ 　　首先从10月份的银行信贷和M2增长幅度来看，与前几个月相比，尽管增速有所减缓，但是与前三年相比较则处于稳中偏快的正常范围，因此，央行不可能因近期的金融数据放缓而改变货币政策。特别是，国内储蓄存款在10月份实现了9个月以来的首次同比增多，采取加息手段在一定程度上改变了目前国内金融市场价格扭曲的状况。10月份，中长期贷款在短期贷款和票据融资同比下降的情况下，继续增加达到839亿元，比去年同期增加了2亿多元。 　　同时，从1-9月份固定资产投资资金到位与构成的情况来看，利用外资、自筹资金、其他资金同比分别增长了28%、38.2%、38.7%；其资金构成所占的比重分别为4.3%、51.2%、19.2%。这些都说明了从正式金融体系内来看，当前在固定资产投资控制上仍存在着较大的反弹压力。同时，早期的行政化宏观调控也迫使一些企业正在改变完全依赖于正式体系融资的方式，行政性宏观调控方式正在弱化。 　　这些现象向我们发出一个十分明确的信号，在市场化程度越来越高的今天，在正式的金融体系运作机制出现严重机制扭曲的情况下，仅靠行政化的方式来调整机制扭曲是缘木求鱼，它必然会迫使正式体系之外的非正式金融体系的生长与活跃，目前大量的资金在“体外循环”，温州民间贷款市场的空前发达就是十分明显的例子。因此，加快利率的市场化步伐是发展国内正式金融体系的前提。 　　其次，许多人认为国内CPI出现了一个拐点，目前CPI回落是价格上涨的“翘尾因素”，但实际情况并非如此。从10月份的经济形势来看，CPI的回落有不少人为操纵的因素在里面。10月份国际油价高涨，而且达到了近几十年来的最高水平。上个月CPI数据出来时，就有人说这主要是粮食价格上涨太快所占权重太高造成的，但如果是这样的话，正在上涨势头上的粮食价格要马上回落是相当困难的，因而10月份的CPI数据也不会这么快就回落。还有早几个月生产品价格高企、公共服务品价格上涨， 在10月份表现仍然十分明显。 　　有报道指出，10月份的CPI同比涨幅下降在于去年同期基数的抬高，CPI环比并没有出现下降。而CPI涨幅同比下降在很大程度上是政府对上游生产品价格控制的结果，例如10月份国际原油价格上冲到55美元一桶，但国内成品油零售价依然维持不变，原因就在于国家发改委对油价的控制。这种对油价的控制一方面导致了炼油企业利润下降甚至亏损，成品油供应紧张；另一方面导致了成品油需求无法合理回落，对成品油的需求缺口进一步扩大。可以说，对油产品的价格管制终究不是长久之计，只要管制一放松，油价的上涨必然无疑，而油价的上涨又必然会带动下游以及成品油的消费品价格上涨。政府对价格的管制还表现在其他一些方面，如公共服务品价格上涨延后等。政府的这些短期行为，能够一时将CPI稳定在一定的上涨幅度内，但毕竟是权宜之计。 　　有人说，这一轮的CPI上涨主要是粮食价格上涨造成的，只要国内粮食丰收、国际粮食价格下落，国内粮食价格的上涨趋势一改变，CPI的下落也就顺理成章了。但事实上，尽管粮食价格成为了这一轮推动CPI上涨的主要因素之一，每月同比增长率均为30%以上，但是在10月份基数明显提高的情况下，粮食价格上涨仍达到了28.7%，所以我认为粮食价格的涨幅并非仅是翘尾因素，特别是，尽管今年的秋粮获得丰收，但粮食收购价格坚挺已是不争的事实。导致这一现象的原因是，农民维护个人利益的意识在增强，开始通过惜售的方式来提高粮食收购价格，此外更重要的原因在于，今年以来国际油价的上涨导致了农业生产资料价格的快速上涨。据国家统计局公布的数据，10月份国内工业品价格出现了大幅上涨，化肥中的尿素价格上涨22.3%，硝酸铵价格上涨20.9%，过磷酸氨价格上涨16.7%。这些又都是农业生产资料，农业生产资料价格的上涨