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工商企业评级方法 - 中小企业评级 评级思路 ? 分析框架 ? 分析要素 ? 为了判断某一中小企业的偿债风险，我们不仅关注它的经营与财务现状，而且要考察可能影响其偿债表现的各项重要因素及其变化趋势。 我们首先关注中小企业在面临不利环境变化时维持现金流量的能力。为预测现金流，分析师将分析经营环境的变化和企业对这种变化的可能反应以及它们对竞争地位的影响，深入讨论企业发展战略的合理性和贯彻管理决策的有效性。 其次，在对经营风险分析的基础上，我们要分析企业的资本结构，包括总债务水平和资产的流动性，考虑企业的债务期限结构、利息水平和对短期债务的依赖等，这些分析旨在说明经营条件和资本结构对现金流量和及时偿债的影响。 再次，我们要分析给予企业的直接或间接支持。这些支持可能是企业担保或商业担保，也可能是某种协议、商业关系或政府的支持等，我们试图从这些支持中发现能够提高企业财务能力和履约意愿的证据。 最后，我们在确定某一中小企业的评级级别时，还要对比不同企业对债务保障程度，以使评级具有可比性。 工商企业评级方法 - 中小企业评级 评级思路 ? 分析框架 ? 分析要素 ? 为了判断某一中小企业的偿债风险，我们不仅关注它的经营与财务现状，而且要考察可能影响其偿债表现的各项重要因素及其变化趋势。 我们首先关注中小企业在面临不利环境变化时维持现金流量的能力。为预测现金流，分析师将分析经营环境的变化和企业对这种变化的可能反应以及它们对竞争地位的影响，深入讨论企业发展战略的合理性和贯彻管理决策的有效性。 其次，在对经营风险分析的基础上，我们要分析企业的资本结构，包括总债务水平和资产的流动性，考虑企业的债务期限结构、利息水平和对短期债务的依赖等，这些分析旨在说明经营条件和资本结构对现金流量和及时偿债的影响。 再次，我们要分析给予企业的直接或间接支持。这些支持可能是企业担保或商业担保，也可能是某种协议、商业关系或政府的支持等，我们试图从这些支持中发现能够提高企业财务能力和履约意愿的证据。 最后，我们在确定某一中小企业的评级级别时，还要对比不同企业对债务保障程度，以使评级具有可比性。 考虑到中小企业的一般特征，现有经营规模和可能不够规范的财务数据不足以说明其未来经营情况和对债务的保障程度，我们的评估系以定性分析为主，以定量分析为辅。在中小企业评级中，我们着重从以下几个方面考察对信用的影响。 （一）宏观、产业环境 1、支持或限制 鉴于中小企业在解决就业和促进国民经济发展中的重要作用，国家在逐步完善对中小企业的扶持政策，为中小企业创造较好的经营环境。如国家对失业人员创立的中小企业和当年吸纳失业人员达到国家规定比例的中小企业，符合国家支持和鼓励发展政策的高新技术中小企业，在少数民族地区、贫困地区创办的中小企业，安置残疾人员达到国家规定比例的中小企业，在一定期限内减征、免征所得税，实行税收优惠。分析师要注意分析企业的经营是否属于政策支持的范围。 但在某些行业仍然存在对中小企业的限制性政策，分析师应调查企业的经营范围是否超过国家或地方政策的限制，以及中小企业在获取生产资源及销售时可能会受到的限制。另外要注意当地政府的各种不规范行为对企业经营的影响，如乱收费、乱摊派、不合理限制、不讲信用等。 中小企业对市场的变化比较敏感，即市场的较小变化往往会对中小企业产生较大的影响。因此，我们需要对中小企业所在产业，尤其是与企业所在细分市场的长期发展趋势做出判断，并仔细分析它们对企业经营和发展产生的影响。在产业分析中，考虑产业生命周期、竞争程度、产业盈利的来源和风险、市场的可能变化、技术进步等对产业的整体影响，这些因素将影响到企业未来几年的经营方向和稳定性。 （二）治理结构 1、产权 产权因素分析主要包括产权是否明晰、股东构成以及股东的财力支持等方面。首先，明晰的产权能直接提高经营管理的速度与质量。例如，私有独资企业一般不会实行所有权与经营权的分离，私有企业主对企业具有绝对控制权，企业的发展方向、管理结构和质量取决于企业主本人的愿望和能力。国有企业在达到一定规模后大多面临着产权变化的风险。其次，产权状况往往决定了企业的经营自主性、经营责任和自我约束程度。例如，国有企业和大企业的子公司往往表现出软预算约束的特点，使企业经营低效率或规模扩张低效益。最后，股东的财力和融资能力可为分析企业的财务灵活性提供参考。 2、管理层素质 中小企业的管理者素质对经营成败具有十分重要的影响，这是因为中小企业在管理上普遍比较“专制”。分析师应当对管理层特别是企业主的能力和品行做详细的调查分析，能力方面包括所从事行业的经历与经验、对战略和市场营销的策略与执行、财务分析以及领导能力等，品行方面涉及以往的信用状况、直觉判断、对企业经营的热情、信心与驱动力、对风险的态度和措施等。对独资小企业，应了解企业