财务杠杆与财务杠杆系数-武汉理工大学.pptVIP

武汉理工大学 * (五)保留盈余成本 保留盈余成本的计算，与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。 股利不断增加的企业则为 式中：Rr——保留盈余成本 Dc，Pc，g等符号含义同前。 武汉理工大学 * 四、综合资金成本 综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本加权平均计算出的，也称为加权平均的资金成本。 式中：Kw——综合资金成本； Kj——第j种个别资金成本； Wj——第j种个别资金占全部资金的比重。 武汉理工大学 * 第四节 资本结构 一、资本结构的含义 资本结构 资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。 广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率； 狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。 最佳资本结构 是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。 本书采用的狭义概念，实务中，如资本市场、资本成本、资本充足率等概念中的“资本”均是长期资金的含义。 武汉理工大学 * 二、资本结构决策方法-每股收益无差别点法 要点 内容 基本观点 能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。 关键指标 每股收益无差别点：是指每股收益不受融资方式影响的EBIT水平。 【相关链接】有时考试中会特指用销售收入来表示，则此时每股收益无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。 每股收益的无差别点的计算公式 决策原则 当息前税前利润大于每股收益无差别点的息前税前利润时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之运用权益筹资可获得较高的每股收益。 方法的缺点 没有考虑风险因素。 武汉理工大学 * 第五节 财务杠杆 一、公司风险及影响因素 含义 影响因素 经营风险 经营风险指企业未使用负债时经营的内在风险，一般反映为企业因经营环境的不确定性而导致利润变动的风险 产品需求、产品售价、产品成本、投资项目、生产能力、固定成本（如生产设备的折旧费用）比重 财务风险 财务风险是指由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由普通股股东承担的。 固定性融资成本（债务利息和优先股股利） 武汉理工大学 * H公司的风险 预期 销售下降10% 销售增加10% 销售额 1000 900 -10% 1100 +10% 变动成本 (380) (342) -10% (418) +10% 固定成本 (380) (380) 不变 (380) 不变 息税前收益 240 178 -26% 302 +26% 固定利息 (40) (40) 不变 (40) 不变 税前利润 200 138 -31% 262 +31% 所得税 (100) (69) -31% (131) +31% 净利润 100 69 -31% 131 +31% 武汉理工大学 * 销售额 环境：经济、 政治、社会 市场结构、 竞争地位 息税前 收益 净利润 +31% -31% 经营风险 财务风险 基本营业风险 经济风险 +10% -10% -26% +26% 固定成本 固定利息 风险的分类与传递 武汉理工大学 * 结论 经济风险（Economic risk)是基本或初始风险 由于固定经营成本的存在造成营运风险（Operating risk） 经济风险和营运风险累积的影响为经营风险（Business risk） 由于固定利息支出的存在造成财务风险（Financial risk） 净利润的波动反映了总风险 武汉理工大学 * 二、财务管理中常用的利润指标及相互的关系 小知识： （1）根据成本性态，即成本总额与产销量之间的数量依存关系，将成本分为变动成本与固定成本。 （2）变动成本随产销量的增减正比例变动。 变动成本=单位变动成本X产销量 武汉理工大学 * 三、经营杠杆与经营杠杆系数 1、经营杠杆效应的含义 在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起营业利润产生更大程度变动的现象。 2、经营杠杆作用的衡量--经营杠杆系数DOL 武汉理工大学 * 3、经营杠杆系数 公式的推导 4、相关结论 武汉理工大学 * 四、财务杠杆与财务杠杆系数 1、财务杠杆的含义 财务杠杆是指在某一固定的债务与权益融资结构下,息税前利润的变动引起普通股每股收益更大程度变动的经济现象。 2、财务杠杆作用的衡量--财务杠杆系数DFL 种类 公式 用途 定义公式 用于 预测 简化公式 用于 计算 武汉理工大学 * 3、财务杠杆系数的公式推导 武汉理工大学