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上市公司调研报告 航空制造业 民机交付低于预期 军机需求基本稳定 整机：新舟全年交付计划难以完成，军机生产交付稳定 民机形成系列化发展的局面，包括自主研制的新舟60（批量交付阶段）、新舟600（完成首飞，明年可交付）和新舟700。近来油价高企使得涡桨支线飞机的经济性优势愈加明显，但今年以来由于成品缺件和交付上的技术问题，新舟60的交付不尽人意。截止到目前仅交付5架，全年约可交付15架，年初预定的交付22架的计划或难以实现。新舟60虽然在国内奥凯航空公司已经投入运营，但新舟60未来的主要市场仍然是面向出口。 军机产品主要是轰六和飞豹战机，业务收入占总收入50%左右，交付一般集中在年底。由于国际及周边环境的缓和以及军费用途的分散化，未来3年军机销售不会有大幅增长。但由于军机购买一般是五年做一次购买计划，所以2010年前军机产品的交付也不会有大幅下降，使军机业务保持相对平稳的发展。军队在签订军机订单时一般给公司30%的预付款，这对降低公司财务费用、保证现金流量具有积极作用。 国际转包：原材料来自进口，未来三年交付额年均增幅20%以下 转包业务主要是承担空客的舱门和波音的垂尾的制造，两者交付额之比约为55：45。预计未来三年转包的增长速度不超过20%。08年公司本部可交付1亿美元的转包产品，加上成飞和沈飞民机的贡献，全年交付额也难以突破2亿美元，低