中美贸易摩擦的行业影 响.pdfVIP

宏观专题研究 目录 一、中国是美国最大的贸易逆差国3 （一）贸易现状：美国近一半贸易逆差来自中国3 （二）发展趋势：中美全面贸易战可能性低，但贸易摩擦难免5 二、中美贸易关系的互补性大于竞争性6 （一）美对中进口：以低附加值的劳动密集型产品为主6 （二）美对中出口：以高附加值的技术密集型产品和资本密集型产品为主7 （三）美对中贸易差额：逆差商品的种类数和程度都明显高于顺差商品8 三、美国缩小对中国贸易逆差的方式9 （一）减少对中国进口：加剧摩擦，两败俱伤9 （二）增加对中国出口：互相开发，合作共赢 12 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 宏观专题研究 近日特朗普身陷“通俄门”，虽然这次事件不至于对特朗普政治生涯造成致命性打击， 但可能延缓税改等国内其他政策的推行。牵一发而动全身，从政治逻辑来说，特朗普为了 保持民意支持以维持政权稳定，在短时间内回应选民诉求，政策重点可能从国内事务转向 国外事务，如在对外贸易政策上采取更加强硬的态度，加强贸易保护。 目前看来中美经贸互动良好，两国正在进行“百日贸易”谈判计划，且已经取得一 定早期成果。但是，特朗普团队内贸易保护主义立场的角色其实从未离开，“九十日调查” 也在持续推进。对于中美贸易摩擦的潜在风险，我们不能掉以轻心。那么在这场博弈中， 哪些行业可能会收到最大的影响呢？这是我们试图回答的问题。 对外贸易包括商品贸易和服务贸易，我们主要讨论的是商品贸易。因为美国一直以来 对中国都是商品贸易逆差（也就是平时所说要过海关的实体产品），服务贸易顺差（包括 金融、保险、旅游、教育、知识产权和运输等），所以中美贸易摩擦的焦点在于商品贸易。 以下如无特别说明，贸易逆差指的都是商品贸易逆差。 首先我们介绍了中美商品贸易的基本情况，中美贸易关系密切联系。其次分析了中美 贸易的进出口产品结构，中美贸易关系的互补性大于竞争性。最后分析美国缩小贸易逆差 可能的做法以及受影响的相关行业。如果美国减少对中进口，机械、家电、家具、玩具、 鞋靴、服装等行业值得关注。 一、中国是美国最大的贸易逆差国 中美之间贸易关系联系紧密，作为最大的发达国家和最大的发展中国家，两国 GDP 合计占全球的40% ，商品贸易占全球的20% 以上。 （一）贸易现状：美国近一半贸易逆差来自中国 美国具有全球最低的贸易壁垒，也是全球最大的贸易逆差国。根据美国商务部统计， 16 年美国商品贸易出口 1.46 万亿美元，进口2.21 万亿美元，贸易逆差7500 亿美元，占 美国GDP 的4% 。在2009 年次贷危机冲击下，美国商品贸易逆差从8300 亿美元降至5100 亿美元。自2011 年起，美国商品贸易逆差恢复至7300-7500 亿美元，占GDP 比重维持在 4%-5%之间。 图 1 ：16 年美国贸易逆差达7500 亿美元，占GDP 的4% 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 宏观专题研究 资料来源：WIND，民生证券研究院 美国之所以成为全球最大贸易逆差国，根本原因在于全球产业链的分工。全球产业 链可以简单概括为“消费国——生产国——资源国”。首先，欧美等发达国家作为消费国， 通过债务扩张支撑消费需求。然后，消费需求由具有人力成本优势的发展中国家进行生产 满足。从历史看，世界制造工厂的接棒从欧美——日本——亚洲四小龙——中国，目前正 在向东南亚和印度转移。欧