多空因素交织，铝价短中期区间震荡-先融期货.PDF

沪铝月度市场投资分析报告 多空因素交织，铝价短中期区间震荡 一 、市场结构 （一）期货市场 1 、美元走强及中国数据转冷，内外盘铝价冲高各自上方压力位 后快速回落 图 1 沪铝连三单日K 线图 图 2 伦铝电3M期电子盘单日K 线图 数据来源：博易大师，先融研究 如图所示，月初在市场对中国及欧元区政府刺激政策预期不断加 强、三季度全球铝贸易升水继续走高及库存不断调减背景下，加之资 金面推动及局部供应事件对市场情绪的刺激，铝价延续8月中下旬走 强格局，内外盘铝价均上攻至各自上方关键压力位15000元/吨和 2100美元/吨；但是，月中因铝价均各自达到年内关键目标价位、美 联储9 月份议息会议对加息预期的推动及市场对中国政府刺激经济 政策落空，铝价一度呈现出震荡下滑格局，且铝价重心亦下滑至14000 元/吨关键整数关口附近。 1 17 第 页 共 页 沪铝月度市场投资分析报告 从持仓和成交量看，内外盘均呈现出放量减仓格局，加上价格区 间不断下移，或暗示前期做多资金逐步获利离场趋势。 表1 沪铝连三和伦铝3M期9月主要成交数据 最低成交价 最高成交价 目前运行 收盘价 成交量 持仓量 重心 沪铝连三 13655 14970 14000 14000 602202 73510 （14140） （14545） （14400） （14495） （410268） （90384） 伦铝 3M 1938 2119 1950 1950 302941 804573 期电子盘 （1968） （2119.5） （2100） （2093） （253858） （867712） -485 +425 -400 -495 +191934 -16874 比较 -30 -0.5 -160 -143 +49083 -63139 数据来源：博易大师，先融研究；注意，成交价分别为元/吨（沪铝）和美元/吨（伦铝）， 成交量和持仓量统一为手，比较里面为8月数据与7月数据对比，沪伦铝比价因形成的数据 时间存在差异故而比较相对意义不大。 2 、伦铝上行动能放缓，沪伦铝比价低位逐步企稳回升 图3 沪伦铝比价及美元兑人民币三个月期汇率走势统计 数据来源：沪伦铝比价均选择亚洲时段收盘内盘沪铝连三和伦铝3M期电子盘即时报价；人 民币三个月期远期牌价以3月31 日为界，之前数据均为香港交易所人民币3月期NDF报价 和后面选取自中国银行远期外汇牌价中间价。 如图所示，伴随外盘伦铝价格上行动能放缓，加之内盘自身成本 重心支撑较强，9月份沪伦铝比价呈现出低位企稳回升格局，比价逐 步由8月中下旬的6.9低位回升至7.2左右但仍低于7月份水平，相 2 17 第 页 共 页 沪铝月度市场投资分析报告 对买沪铝抛伦铝操作较好；同时，人民币走势整体维持平稳走势格局， 汇价大致维持6.2左右，汇率走势平稳相对利好内外盘套利操作。 （二）下游旺季消费力度不及预期，现货市场铝价重心有所下移 图4 国内各主要地区铝锭现货市场价格走势 图 5 国内各主要地区市场价差走势统计 数据来源：Wind，SMM，先融研究