嵌入小世界网络的企业集团信用风险演化仿真-中国社会科学网.PDF

管 理 工 程 学 报 Vo1．28，No．1 JournalofIndustrialEngineering／EngineeringManagement 2014年 第 1期 嵌入小世界网络的企业集团信用风险演化仿真 杨 扬 ，周宗放 ，费文颖。 (1．电子科技大学经济与管理学院，四川成都 610054；2．南开大学公司治理研究中心，天津 300071) 摘要：由于存在广泛而复杂的内部关联性，企业集团信用风险演化呈现 出与单个企业不同的特征。建立企业 集 团内部异质成员企业的微观行为模型，并通过多智能体仿真得到企业集团规模 、外部市场状况 以及子公司主导 行为对企业集 团信用风险延迟效应与溢 出效应的影响。结论表 明：(1)企业集 团能够通过 内部资本市场，利用规 模优势降低其面临的信用风险；(2)外部市场状况的好转对降低企业集 团信用风险的作用有限；(3)子公司主导 行为对企业集 团信用风险影响并非单调 ，且存在子公 司主导程度使得企业集 团信用风险达到极小值 。通过这些结 论可 以解释一些典型经济现象，同时也可以为商业银行集 团客户信用风险管控提供有益的帮助。 关键词 ：企业集团；延迟效应 ；溢出效应 ；信用风险；仿真 中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：1004—6062(2014)01-0138-06 O 引言 企业集团信用风险通过交叉持股在其成员企业之间传染的 企业集团作为市场经济重要的参与主体和各大商业银 现象 J，并基于 Merton所提出的信用风险结构化模型 对 行相互争夺的重要信贷客户，它的信用风险受到广泛的关 其进行了度量…。这些研究从不同的角度对企业集团信用 注 。由于复杂的组织机制 ，企业集 团信用风险较单个企业更 风险进行 了探讨 ，但都没有在动态视角下对企业集团信用风 为复杂，其复杂性主要表现在一方面企业集团内部异质的成 险演化特征进行分析 。徐超利用元胞 自动机对企业集 团信 员企业之间的互动将使得企业集团信用风险演化较单个企 用风险演化进行了仿真研究 ，Guan则最早通过多智能体 业呈现出较大的隐蔽性；另一方面企业集团通过内部不同的 仿真初步分析了企业集团规模对企业集团信用风险延迟效 成员企业在多个市场上与外部市场 中的异质企业互动又使 应的影响 。然而这些仿真都隐含地假设了企业集 团具有 得企业集 团信用风险演化较单个企业呈现 出更大的不确定 同质的内部成员企业并忽略其 内部成员企业 的互 动，Guan 性。本文用延迟效应和溢出效应对企业集团信用风险演化 更是假设了外部市场中的企业也是同质的。而现实中，企业 特征进行刻画。延迟效应是指信用风险传染源到企业集团 集团信用风险演化较单个企业呈现出不同的特征正是由于 实际发生信用损失之间的延迟 ，它以企业集团整体的视角从 企业集团异质的内部成员企业之间的互动以及企业集 团通 宏观上刻画了企业集团信用风险演化特征，延迟效应越大， 过不 同的成员企业在多个市场上与外部市场异质的企业进 则表明企业集团通过内部资本市场分散风险的能力越强，企 行互动的结果 。因此 ，本文微观地刻画了企业集 团内部异质 业集团信用风险越小；而溢 出效应则是指企业集 团内某一企 的成员企业之间的互动 以及企业集 团在多个市场与外部市 业发生的信用风险对集团内其他企业产生 的影响大小，它 以 场异质 的企业之间的互动 ，并采取多智能体仿真的方式，通 企业集团成员企业的视角从微观上刻画了企业集团信用风 过模型化企业集团的微观行为，研究了企业集 团规模 、企业 险的演化特征，溢 出效应越大，则表 明企业集 团信用风险在 集团外部环境和企业集团子公司主导行为对企业集团信用 成员企业中的传染强度越大，企业集团信用风险也就越大。 风险演化的宏观特征延迟