多元金融系列研究之二商业保理市场蓝海，行业增长蓄势待发.PDF

2016 年09 月26 日 证券研究报告 其他金融业行业 2016 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 多元金融系列研究之二：商业保理市场蓝海， 市场数据(人民币） 行业增长蓄势待发 行业优化平均市盈率 19.42 市场优化平均市盈率 16.23 国金其他金融业指数 658.13 投资建议： 沪深300 指数 3220.28  保理服务于 20 世纪 60 年代进入英国，随后这一业务在欧洲迅速发展；20 上证指数 2980.43 世纪 80 年代，日本成为世界第一大国际保理市场；90 年代，台湾取代日 深证成指 10392.70 本，连续 8 年占据国际保理市场首位。根据国际保理商联合会（FCI）发布 中小板综指 11432.21 的2015 年年度报告，中国大陆为世界第 2 大保理市场，仅次于英国，而在 2011-2014 年间，中国为世界第1。 1102  从国外保理行业发展历史看，对外贸易额在很大程度上与保理产业的发展呈 1000 现正相关关系；保理行业受政策环境影响较大，政策支持对保理行业发展有 897 着极大的促进作用；同时，应收账款增加将促进保理行业的发展，但整体经 794 济环境的持续恶化，也会对保理行业发展产生一定不利影响。 692  我国商业保理市场蓝海，行业空间广阔。全国工业企业应收账款余额逐年抬 589 8 8 8 8 高，目前规模已达约 11.5 万亿；同时，社会融资规模下滑，银行银根收 2 2 2 2 9 2 3 6 0 1 0 0 紧，中小企业融资困难，使得对于商业保理需求也在不断增长。 5 5 6 6 1 1 1 1  我国商业保理行业发展迅速，截至 2015 年末，我国共有 2514 家商业保理 国金行业 沪深300 企业注册在案，新增保理企业 1294 家，同比增长144%。2015 年，全国商 业保理业务量超过 2000 亿元，较上年增长 1.5 倍。假设商业保理企业总体 开业比例为 20%，则已经开业 500 余家企业大约服务了 3.15 万家中小企 相关报告 业，平均每家中小企业客户获得保理融资额为635 万元，商业保理正成为解 1. 《多元金融系列研究之一：融资租赁空间 决中小企业融资问题的重要方式。 广阔，行业整合潜力较大- 日...》，2016.9.25  政策支持行业大力发展，2016 年 2 月，人民银行、发改委等八个部委联合 2. 《日常其他金融业行业行业研究》， 下发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》。《意见》充分肯 2016.4.28 定了应收账款融资对企业融资的重要作用，着力解决中小企业应收账款问 3. 《掘金不良资产管理- 日常其他金融业行业 题，提倡企业开展应收账款