万科财务报告分析(09-11年度)精品.pptVIP

4.2 4.2 净资产收益率 = 4.10% * 3.95 = 17.43% * 0.29 * 3.95 企业净资产收益率比09年有所提高，主要是由于权益乘子的作用，企业的负债率从09年的67%上升到了74.69%，进一步放大了净资产收益率，但是与此同时也增加了企业经营的风险。 另一方面，总资产收益率却比09年低。细分后，营业净利率比09年高，总资产周转率比09年低。所以总资产收益率比09年低主要是由于总资产周转率大大减少。在总资产一项中，流动资产的增加量非常大，其中，存货的囤积仍然是企业资产管理的一大问题。 4.3 4.3 净资产收益率 =3.92% * 4.37 = 16.16% * 0.28 * 4.37 11年净资产收益率有所提高，仍然是以权益乘子的增加为主要原因。企业将资产负债率增加至77.10%，增加了企业经营的风险。 而总资产收益率略有下降，主要是由于营业净利率下降的原因。经过细分，发现是11年的净利润不高，其原因是11年成本增长率大于总收入的增长率，其中，营业成本增加较多。 投资建议： 5.1 行业环境： 自2003年发布“18号文件”以后，中国房价开始了连续五年的快速增长。 2008年，全球性的金融危机开始