企业规避汇率风险 巧用远期和期权.doc

企业规避汇率风险 巧用远期和期权 亚汇网：　　远期和期权都是事先锁定汇率成本，期权需支付期权费买权利，企业可以行使也可以放弃。“如何规避汇率风险，是我们每年最痛苦的事情之一。”宁波一家做保险箱出口的企业主张姓总经理对第一财经日报《财商》如此表示。.. 　　远期和期权都是事先锁定汇率成本，期权需支付期权费买权利，企业可以行使也可以放弃。“如何规避汇率风险，是我们每年最痛苦的事情之一。”宁波一家做保险箱出口的企业主张姓总经理对第一财经日报《财商》如此表示。　　这家企业每年有五六千万美元的出口销售额，虽然今年人民币对美元的升值幅度较小(从年初的6.62到目前的6.35左右，人民币升值幅度4%)，给这家企业带来的汇率损失也没有前年那么大，但年初至今这家企业还是尝到了汇率损失近400万元的苦头。　　这位总经理感慨，对汇率损失没有更好的办法，“只能是靠涨价和产品更新换代来提升利润，弥补汇率损失。”　　其实，银行很多种帮助企业降低汇率风险的金融工具，张总在浅尝辄止后总觉得效果不明显，还不如采用美元贷款。但广东省某大型服装出口企业相关财务负责人则对本报表示，银行推出的汇率管理金融工具总体来讲作用相当不错，特别是远期结售汇合约和外汇期权，可以帮企业锁定汇率成本，该公司长期以来一直在运用。　　远期合约运用最广　　“对进出口企业来说，规避汇率风险最主要的工具就是远期合约和期权两种工具。这两种工具的主要作用就是针对汇率波动，锁定汇率价格。”某股份制银行外汇交易处人士对本报表示。　　远期合约是企业与银行签订购买或出售外汇的远期合同，以在未来的某个时间以确定的汇率买卖两种货币。　　上述外汇交易处人士解释，例如某进口企业预计6个月后将向国外某商家支付一笔美元货款，为锁定财务成本，该企业可以与银行提前签订远期售汇合同。这样，6个月后无论汇率如何变化，该企业都可以按照事先约定汇率，用人民币从银行购买美元贷款。　　“由于当前并不知道未来某时间点交割货款的汇率，这种不确定性就是风险，而远期合约就是为了消除这种不确定性，这样即使人民币升值，企业也不会受到任何影响。如果不做这个远期，企业只能预估和判断此后一段时间人民币升值最多不会超过多大幅度，但在升值幅度比较大而企业没有做远期合约时，企业就会面临汇率亏损。”上述银行人士表示。　　广东一家大型丝绸出口集团内部财务人士对本报表示，在规避汇率损失上，该企业运用最多的工具就是远期合约。“比如一批服装，从接单到收货需半年时间周期，服装样板确定后，就需要谈报价。如果这批服装是50元人民币的成本，而公司定的是确保利润10%，那么要报多少美元给对方，就要考虑汇率。用远期合约锁定汇率后，通过反算，就可以算出报多少美元给对方。”　　该财务人士表示，站在企业角度，一般由公司财务专业人士根据对国内外宏观形势和银行远期报价来预计半年后的汇率，然后看银行报价是否比自己的预计高，如果高于自己的预估，就签远期合约。　　但另有中资行资金交易处资深人士对本报表示：“使用远期工具，最重要的出发点是远期锁定的汇率水平要与企业的生产经营水平结合起来，而非带有赌博的心态去额外博取外汇波动带来的收益，因为套期保值毕竟不是企业的主营业务。企业总是在寻求最划算的价格，但从金融市场来看，只能提供各种锁定价格的便利，而不是最理想的价格。”　　期权给企业更多选择　　除了远期合约，外汇期权也是企业规避汇率波动常用的一种工具。　　“期权比远期合约更灵活，但与远期很不同，期权要付期权费。”某中资行资金交易处资深人士对本报表示。　　例如，一家出口企业将要收一笔欧元，可以向银行支付一笔期权费，并与银行约定将来有权以约定价格1.21欧元兑1美元(即行权价)卖出欧元。如果到期市场欧元价格低于1.21，企业可以行使权利，用比市场高的价格卖出欧元；但如果到期欧元价格高于1.21，企业可以不行使期权，转而到即期市场上去卖欧元，只需要支付少量期权费用。这虽然增加了成本，但也给企业创造了选择的灵活性。　　期权首先要付出期权费。“期权费比较贵，与行权价、日期长短等多种因素有关，主要与行权价有关。有些企业(卖美元买人民币)希望行权价格高一点，比如现在价格(美元对人民币汇率)是6.35，他希望12月30日以6.34或6.345这种与当前价格差不多的水平来做，那么支付的期权费可能会高一点；而如果行权价低一些比如是6.29，那期权费就便宜一些。”上述中资行资金交易处资深人士表示。　　上述广东某大型丝绸集团财务人士则表示，企业做外汇期权考验眼光。“以标的为1美元来举例，比如我付出一毛钱的期权费，在一年后人民币对美元汇率6.2时行权卖出美元。如果一年后汇率为6，会亏损，那我就不行权，损失1毛钱的期权费；但以6.2汇率卖出美元，1美元得到6.2