试谈杜邦分析法在财务管理中的应用.docVIP

浅谈杜邦分析法在财务管理中的应用 对于如何进行企业业绩考核是很多企业关注的问题，传统的经营者考核从公司业绩反映经营者业绩这一简单的逻辑出发，通过考核公司的一些主要财务指标?(如公司利润率、资产增值率、市场份额等)来考核经营者。传统考核制度的逻辑出发点是完全正确的，但是传统方法存在很大的缺陷ROE）进行企业管理是一种非常便捷的手段，也能够帮助公司的管理人员很好地发现公司运营过程中存在的问题，并寻求改进方法。杜邦财务分析方法正是从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要。 获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。　　杜邦财务分析体系如图所示： 　　　　　　?????? 三、利用杜邦分析法作实例分析 　　杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司XXXX为例，说明杜邦分析法的运用。 　　XXXX的基本财务数据如下表： 　　表一 单位：万元 　　项目年度　　净利润　　　销售收入　　资产总额　　负债总额　　　全部成本 　　200　　　10284.04　　411224.01　　306222.94　　205677.07　　403967.43 　　200　　　12653.92　　757613.81　　330580.21　　215659.54　　736747.24 　　（数据来源：Xxxx200年年报 中国证券报） 　　该公司200至200年财务比率见下表： 　　表二 　　年度　　　　200　　　200　　权益净利率　　0.097　　0.112 　　权益乘数　　　3.049　　2.874 　　资产负债率　　0.672　　0.652 　　资产净利率　　0.032　　0.039 　　销售净利率　　0.025　　0.017 　　总资产周转率　1.34　　　2.29 　　（一）对权益净利率的分析 　　权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。 　　该公司的权益净利率在2008年至200年间出现了一定程度的好转，分别从200年的0.097增加至200年的0.112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。 　　公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。 　　表三：权益净利率分析表 　　XXXX　　权益净利率　　=　　权益乘数　　×　　资产净利率 　　200年　　0.097　　=　　3.049　　×　　0.032 　　200年　　0.112　　=　　2.874　　×　　0.039 　　通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。 （二）分解分析过程： 　　权益净利率＝资产净利率×权益乘数 　　200年 0.097＝0.032×3.049 　　200年 0.112＝0.039×2.874 　　经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解： 　　资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 　　200年 0.032＝0.025×1.34 　　200年 0.039＝0.017×2.29 　　通过分解可以看出200年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解： 　　销售净利率＝净利润÷销售收入 　　200年 0.025＝102