EVA价值管理培训-EVA提升策略及实施建议.ppt

bloom\may11frank.ppt bloom\may11frank.ppt 目 录 目 录 EVA的概念与本质 EVA是指从经营产生的税后净营运利润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的剩余所得。 EVA是一项高度综合的指标，需根据企业内在价值驱动因素对指标进行分解和细化，并与企业关键业绩指标相结合。 EVA的本质是经济利润。 EVA并不是对净利润指标的颠覆，净利润是EVA的重要组成部分 EVA只是在净利润指标的基础上进行了两项调整 剔除了财务杠杆的影响 对股东在资金投入计算资本成本 EVA的概念与本质 EVA是从股东角度重新定义利润， EVA强调对“股东资本负责”。 EVA不是为了对利润指标的再调整，而是要改变经营管理者和员工的行为方式，以实现股东利益最大化。 EVA价值管理包括资产负债表管理与利润表管理两个方面，同时揭示了资本的使用效率和企业的经营效率。 EVA的核心理念 理念一：资本是有成本的 企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本（如利息支出等），还包括反映股东或权益资本的成本，即股权成本。股权成本是一种“机会成本”，在相似风险条件下，只有投资者的回报能够弥补其所放弃最佳投资机会造成的损失，才能吸引资本的投入。 资本成本反映的是预期的回报，预期回报是与风险相对应的。风险越高，股东要求的回报越高，资本成本率就越高。 资本成本率的高低，还与资本结构（股权资本与债权资本占比）紧密相关。通常情况下，股权资本比重越高，资本成本率就越高，但如果企业的负债率过高，超过了其承受能力，就可能引发系统性风险，导致资本成本率更高。 EVA的核心理念 理念二：资本是有“纪律”的 要有效使用资本，不要单纯以规模作为追求目标。新增投资要把是否能够创造价值作为投资决策的主要依据。存量资产要进一步提高使用效率。 要确保投资者有稳定回报，不涉足不能掌控的高风险领域。 要以新增价值为基础进行激励，不要以牺牲股东利益获得丰厚报酬。只有股东获得与其风险相匹配的最低投资回报，经营者才应获得中长期激励，从而把管理者和员工的报酬与他们为股东创造的价值密切挂钩，鼓励经营者的决策立足企业长远发展，避免短期行为，实现企业价值的持续增长。 EVA的核心理念 理念三：有利润的企业不一定创造价值，有价值的企业一定能够创造利润。 衡量一个企业或一项投资真正创造了多少价值，不在于其销售收入或利润的多寡，关键是看减去资本成本之后的最终盈余。在考虑了企业的资本属性、资本结构、业务特点和会计政策的差异后，企业的最终盈余越多，其价值创造能力也就越强。 EVA的核心理念 理念四：价值创造提倡股东与利益相关者“共赢” 要保护股东的长远利益，不能以投机、编造虚假业绩、盲目扩张等方式损害投资者的利益。 要兼顾管理者、员工、客户、供应商和其他利益相关者的要求，不能片面强调股东至上。 要共享发展成果，履行社会责任，不能只考虑企业自身利益。 EVA值的计算方法 计算公式： 经济增加值=税后净营业利润-资本成本 =税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 　? 税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%） 　? 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 国资委EVA调整项——在建工程 在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程” 调整原因 在建工程收益还未开始体现，会造成资产与收益口径不统一 调整方法 从资本项中剔除 可能问题 在建工程转固时间造成影响 与在建工程相关的其他科目的资金占用 国资委EVA调整项——研究开发费用 研究开发费用定义 管理费用项下“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对为获取国家战略资源，勘探费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用表中“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回 调整原因 研发费用很可能并不对应当期收益 鼓励企业增大研发支出，实现持续长期增长 调整方法 在净利润中加回，同时考虑税收影响 国资委EVA调整项——非经常性损益 非经常性收益的范围 变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益 主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益 其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等 调整原因 不属于正常经营的范畴 调整方法 按总量的50%调整