【价格之翼】系列之十三：GDP平减指数，误区与估测.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 宏观深度模板 证券研究报告·宏观深度 【价格之翼】系列之十三 GDP 平减指数：误区与估测 宏观经济 对GDP 平减指数的一个认识误区是，GDP 平减指数增速位 于CPI 与PPI 增速之间。但事实并不如此，尤其是在2012 年之 [table_invest] 前，经常出现平减指数同时高于CPI 与PPI 的状况。在可获得的 黄文涛 85 个季度数据中，GDP 平减指数同时高于CPI 与PPI 的样本点 huangwentao@ 占比接近50% 。 010 执业证书编号：S1440510120015 GDP 平减指数严格位于CPI 与PPI 之间的前提是，GDP 各 分项均是按照CPI 或PPI 的对应项目调整。从GDP 平减指数的 董敏杰 计算过程看，这一条件并不满足。从现价增加值计算不变价增 dongminjie@ 加值时，第一、二产业平减指数可大致视为分别是CPI 食品价格 010 与PPI 调整；第三产业除了使用CPI 服务价格调整外，还使用了 执业证书编号：S1440518020001 职工工资法等方法调整，这很可能导致第三产业 GDP 平减指数 显著高于CPI 与CPI 服务价格增速。 发布日期： 2018 年3 月20 日 我们尝试构建GDP 平减指数与CPI、PPI 之间的数量关系， 以便为GDP 平减指数预测提供参考。估测步骤分为三步。首先， 查找GDP 平减指数与CPI、PPI 之间的数量关系；其次，分别预 测CPI 与PPI 增速；最后，预测GDP 平减指数走势。 按照上述方法，预计2018 年GDP 平减指数增速先升后降， 四个季度分别为3.9%、4.2% 、4.0%与3.0% 。全年平减指数增速 3.7%左右，较上年的4.05%有所回落。假设GDP 实际增速6.7%， 则对应的GDP 名义增速 10.7%附近，较上年的11.2%回落近0.5 个百分点。即便考虑测算误差因素，2018 年名义GDP 增速很可 能也在10%以上。这一水平跟《政府工作报告》中按财政预算赤 字率与赤字规模推算的GDP 名义增速水平差距并不十分明显。 相关研究报告 [table_report] 抛开短期干扰因素，经济运行状况如 18.03.16 何？——2018 年1-2 月经济数据点评 【增长之惑】系列研究之十六：春节