白色家电行业深度分析：白电市场大概率好于预期，价值投资逻辑仍在.pdfVIP

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2018-03-26 发布于北京
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白色家电行业深度分析：白电市场大概率好于预期，价值投资逻辑仍在.pdf

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2018 年03 月15 日行业研究●证券研究报告白色家电行业深度分析白电市场大概率好于预期，价值投资逻辑仍在投资评级同步大市-A 首次投资要点  从宏观策略的角度进行判断：首选股票评级  1、目前白电龙头17 年估值约23 倍，估值与增速匹配度较高，但家电企业股息 600690 青岛海尔买入-A 率、分红率相对更高，业绩稳定，在过去11 个年份当中，格力电器、青岛海尔、 000418 小天鹅A 增持-A 小天鹅A 业绩增速均基本稳定在20%左右，另外，格力18 年14 倍PE，海尔16 一年行业表现倍PE，PEG 均小于1，估值依然存在向上的空间。沪深300 白色家电  2、我们判断18 年PPI 大概率向CPI 传导，加上监管趋严、资金充裕的龙头将依 56% 然受到市场青睐，同时在消费升级的大背景下龙头企业得益于研发实力、创新能 46% 力和制造能力的优势会更为收益，市场集中度有望继续提升。 36% 26% 16%  从行业角度进行判断： 6% -4% 我们通过对农村新增需求、城镇新增需求、替换需求、二手房交易需求、一手房 2017!-03 2017!-07 2017!-11 交易需求、渠道库存变动的详细测算，得到了2018 年家用空调内销量预测值约资料来源：贝格数据为9511 万台，同比增长7.17%。主要依据如下：升幅% 1M 3M 12M  1、虽然2017 年空调增速很高，但我们判断从16 年左右开始农村空调渗透率进相对收益 -1.27 7.34 37.15 入加速上升的阶段，空调新增需求能够维持数年保持较高增速。同时，类比日本绝对收益 1.41 9.66 54.75 空调的渗透率、收入和天气，我国城镇空调渗透率也能够维持较高增速。分析师王洁婷 SAC 执业证书编号：S0910517100001  2、根据推算，冰箱和空调均迎来替换潮，产品升级加快替换速度。 wangjieting@