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交叉上市对会计信息透明度影响研究 id=“artibody” 　　摘要：本文从投资者保护角度出发，通过比较我国2010-2012年A+H股公司与纯A股公司在会计信息质量方面的差异，研究交叉上市对企业会计信息透明度的影响。研究表明：交叉上市能够有效地抑制企业管理层操纵会计盈余，提高企业会计信息透明度，改善投资者保护水平。在国际市场严格的市场监督和健全法制体系下，交叉上市能为投资者提供更加稳健的会计信息。 　　关键词：投资者保护 交叉上市 会计信息透明度 　　一、引言 　　随着经济全球化和金融一体化步伐的加快，国际间的金融合作日趋增多，上市公司为了谋求更优的资源配置，开始进行跨境融资，筹集资金面向了全球资本市场。同时国际证券交易所为了争夺客户，竞相降低交易成本，放宽准入门槛，使企业在国际交易所上市并发行股票更为方便，于是出现了愈来愈多的同一家企业在不同地区的两个（含）以上证券交易所上市mdash;交叉上市（Cross Listing）。对于投资者来说，真实可靠的会计信息才能保证其做出正确的投资决策，会计信息透明度一旦缺失，投资者很可能会受到不透明的会计信息影响而投资失败，所以从投资者保护角度来看，提高上市公司的会计信息透明度尤为重要。另外，公司在交叉上市以后，将会面临更加严格的法制环境和监管约束，其提供的会计信息质量也会随之变化，因此本文对此进行研究。 　　二、文献综述 　　（一）交叉上市相关文献 早在20世纪70年代，西方的一些学者就开始对跨境交叉上市进行研究，目前学者对交叉上市的研究主要集中在交叉上市的动因和影响两方面。Pagano，Roell和Zechner（2002）把筹集资金、加大投资者认知度、增强股票的流动性、提高产品的声誉、完善公司治理结构等归结为交叉上市的主要动因。Karolyi（1998）、Warren Bailey和H.Kent Baker等（2002）发现在美国实现交叉上市的公司比没有交叉上市的公司在发布收益公告时更能引起反响，说明交叉上市可以提升公司的知名度，降低筹资成本，更利于公司成长。Klapper和Love（2002）对交叉上市与投资者保护水平相关关系的研究显示，在投资者保护水平较高的市场中，公司治理水平能得到明显提高。我国学者计方、刘星（2011）的研究结果表明交叉上市公司比非交叉上市公司有着更完善、独立和有效的董事会结构，并且对控股股东的制衡力度也更强。柯建飞（2011）的研究表明，公司在香港市场交叉上市，其严格的监管机制会减少大股东对资金的占用，即交叉上市有助于改善公司治理结构，提高投资者保护水平。 　　（二）会计信息透明度相关文献 巴塞尔银行监管委员会将透明度定义为：ldquo;公开披露可靠与及时的信息，有助于信息使用者准确评价一家银行的财务状况和业绩、经营活动、风险分布及风险管理实务rdquo;。Bhattacharya， Daouk amp;Welker（2003）将收益不透明度定义为ldquo;呈报的会计盈余不能提供企业真实经济收益信息的程度rdquo;。我国著名的会计学家葛家澍（2001）认为：ldquo;财务报告的信息质量特征可以分为两大类：一类是财务报表内容的质量；另一类是财务报表表述和在其他财务报告中披露的质量rdquo;。另外，王艳艳和陈汉文（2006）将会计信息透明度定义为：ldquo;企业的会计盈余对真实经济盈余的反映程度，或投资者通过企业的会计信息看穿企业行为的程度，高度透明的会计信息应该具有较高的信息含量，能够降低投资者的信息成本rdquo;。基于以上概念，本文认为会计信息透明度是会计信息使用者通过企业披露的会计信息能够准确、及时、清楚地了解企业的生产活动和经营成果的程度。国外一些权威机构的评价标准，像Tamp;D评级、CIFAR指数等指标多是外国学者用来研究外国上市公司的信息披露情况，基本都不适用于我国上市公司会计信息透明度的相关研究。而我国只有深交所有信息披露考核等级，适用范围有限。Botosan（1997）首次自建了综合评价指数。Daouk amp;Welker 和Bhattacharya（2003）以盈余激进度、盈余平滑度和损失规避度作为衡量收益不透明度的指标，其中以总应计衡量盈余激进度，表示管理层操纵盈余的程度。崔学刚（2004）用自愿披露的数量作为代理变量衡量企业透明度。汪炜和蒋高峰（2004）采用季报和临时公告数量之和构建信息披露指数衡量会计信息透明度。王艳艳和陈汉文（2006）从披露数量和披露质量两方面来考虑，用会计信息的相关性和可靠性衡量信息披露的质量。本文借鉴王艳艳和陈汉文的以稳健性、及时性和盈余激进度作为信息透明度的代理变量来构建衡量指标。 　　目前国内的研究大都集中在交叉上市行为的动因和经济后果上，得出的结论也是交叉