欧式看跌期权下限.PPT

* * * * 无收益资产欧式看跌期权价格曲线图 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 期权价格曲线的形状 无收益资产欧式看跌期权与看涨期权之间的平价关系 考虑如下两个组合： 组合A：一份欧式看涨期权加上金额为 现金 组合B：一份有效期和协议价格与组合A中看涨期权相同的欧式看跌期权加上一单位标的资产 在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST,X)。由于欧式期权不能提前执行，两组合在时刻t的价值也必须相等，即： * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 有收益资产欧式看跌期权与看涨期权之间的平价关系 平价关系的理解 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 无收益资产美式看跌期权与看涨期权之间的平价关系 组合A：一份欧式看涨期权加上金额为X的现金 组合B：一份有效期和协议价格与组合A中看涨期权相同的美式看跌期权加上一单位标的资产 无论美式期权是否提前执行，A都大于B，所以在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST,X)。由于欧式期权不能提前执行，两组合在时刻t的价值也必须相等，即： * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 由于 有收益资产的美式期权 END * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第十章 期权的回报与价格分析 * 看涨期权多头的回报与盈亏分布 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 看涨期权空头的回报与盈亏分布 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 看跌期权多头的回报与盈亏分布 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 看跌期权空头的回报与盈亏分布 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 欧式期权回报公式 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 内在价值与时间价值 期权价格（价值）＝内在价值＋时间价值 期权的内在价值，是0与多方行使期权时所获收益贴现值的较大值。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 注意期权执行 时间 实值期权、平价期权与虚值期权 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 期权的时间价值 期权时间价值＝期权价格－期权内在价值 是在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。 是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期权到期前，标的资产价格的变化可能给期权多头带来的收益的一种反映。 时间价值的变动 到期时间 标的资产价格的波动率 期权的时间价值受内在价值的影响，在期权平价点时间价值达到最大，并随期权实值量和虚值量增加而递减 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 情况三：8ST10元。则期权1亏2e0.1=2.21元，而期权2亏ST-8-3.81 e0.1元,介于2.21元与4.21元之间。期权1亏损少于期权2。 情况四：ST8元，则期权1亏2e0.1=2.21元，而期权2亏3.81 e0.1元＝4.21元。期权1亏损少于期权2