船舶海工装备行业专题研究.PDFVIP

专题研究|非汽车交运设备 2013 年12 月30 日 证券研究报告 Tabl e_Title 船舶海工装备行业专题研究 中国船舶工业集团：整合优化势在必行 Table_Aut horHorizontal 分析师： 罗立波 S0260513050002 分析师： 真 怡 S0260511050003 分析师： 董亚光 S0260513050001 021 0755 021 luolibo@ zhenyi@ dongyg@ Table_Summary 核心观点： 专题研究背景：造船行业是典型的产能过剩行业，而中央经济工作会议提出了2014 年经济工作的六条重要任务， 其中第二条为：大力调整产业结构，坚定不移产能过剩。中国船舶工业集团作为全球第二、国内第一的造船集团， 旗下共有约 60 家独资和持股企事业单位，其产品交叉、区域邻近的情况比较普遍，资源共享、产品升级、整合优 化势在必行。特别是近几年，造船行业整体面临下行的压力，中国船舶工业集团 2012 年的营业收入出现明显下滑， 并出现亏损。相比之下，国内十大军工集团的其他集团仍保持了较好的发展态势，特别是中船重工集团提供了良 好的利用上市公司作为资本平台进行整合优化的案例。无论是从造船行业化解过剩产能、产品升级的角度，还是 从整个集团提升实力和地位的角度，中国船舶工业集团的整合优化都具有重要的意义。 造船基地是核心：船舶造修是中国船舶工业集团的核心主业，其拥有万吨以上船台、船坞 27 座，万吨以上修船坞 11 座，造船能力在 1,800 万载重吨以上。经过多年发展，中船集团形成了外高桥造船、沪东中华、江南造船、龙 穴造船、广船国际等大型造船基地。2013 年，广船国际公告拟通过增发 H 股收购龙穴造船，并计划通过产能逐步 转移融合，在龙穴岛实现造船升级，拉开了中国船舶工业集团按区域整合的序幕，其后续进展值得重点关注。 投资建议：船舶海工行业受益于海洋强国建设，并处于景气上行阶段；基于国家海权兴起和全球产业转移，海工 装备具有良好成长性，继续给予中集集团、海油工程买入评级；基于新船需求回暖、产能收缩明显，我们给予造 船行业买入评级，重点看好受益于船价上涨，同时集团存在整合预期的中国船舶、广船国际。 风险提示：全球宏观经济波动导致海洋油气开发、航运和船舶市场需求波动的风险；钢