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中期票据信用评级报告 兖矿集团有限公司 2018年度第四期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对兖矿集团有限公司（以下简称“公司” 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：15 亿元 或“兖矿集团”）的评级，反映了公司作为山东 本期中期票据期限：2+1 年，附第二个计息年 省属大型煤炭企业，在资产规模、煤炭资源储 末公司调整票面利率选择 量和产量等方面具有优势。同时联合资信也关 权和投资者回售选择权 注到公司煤炭板块以外业务盈利能力较弱、所 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：用于偿还公司本部金融机构借款 有者权益稳定性较弱和债务负担较重等因素对 评级时间：2018 年3 月12 日 公司信用基本面产生的不利影响。 财务数据 近年来，公司加大资源储备和产能扩充， 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年9 月 煤炭储量和年产能已达到国内行业前列，依托 现金类资产(亿元) 358.55 422.04 432.08 646.89 较好的区位优势，煤炭产销量稳定增长；2017 资产总额(亿元) 1998.76 2134.6 2317.04 2586.76 所有者权益(亿元) 502.47 536.09 584.99 685.58 年公司子公司完成对澳洲煤矿权益收购，进一 短期债务(亿元) 385.67 613.72 745.65 618.74 步增强了公司资源储备；依托较好的区位优势， 长期债务(亿元) 857.04 772.68 742.40 994.73 煤炭产销量稳定增长。联合资信对公司的评级 全部债务(亿元) 1242.71 1386.40 1488.04 1613.47 展望为稳定。 营业收入 (亿元) 1123.98 1012.35 1397.89 1590.83 利润总额 (亿元) 21.59 13.16 14.16 20.29 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 EBITDA(亿元) 159.48 199.63 141.21 -- 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 经营性净现金流(亿元) 30.66 33.34 35.00 41.56 本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全 营业利润率(%) 13.76 12.50 11.16 9.87 性极高。 净资产收益率(%) 0.90 0.32 0.16 -- 资产负债率(%) 74.86 74.89 74.75 73.50 全部债务资本化比率(%) 71.21 72.06 71.78 70.18 优势 流动比率(%) 114.63 108.88 85.53 129.89 1. 2016 年下半年以来煤炭产品市场价格上 经营现金流动负债比（% ） 5.78 4.58 3.92 涨，公司煤炭业务出现利好。 全部债务/EBITDA(倍) 7.79 6.94 10.54 -- 2. 公司为山东省属大型国企，市场知名度高