上海世茂股份有限公司主体与18年第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 上海世茂股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级观点 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 上海世茂股份有限公司（以下简称“公 评级展望：稳定 司”）为从事商业地产开发及运营的大型上市 本期中期票据信用等级：AA+ 公司。联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信”）对公司的评级反映了其作为世茂房 本期中期票据发行额度：15 亿元 本期中期票据期限：3 年 地产控股有限公司（以下简称“世茂房地产”） 偿还方式：按年付息，到期一次还本 商业地产开发运营核心平台，在行业地位、 发行目的：偿还中期票据 品牌影响力、项目运作及储备等方面具备的 评级时间：2018 年1 月5 日 显著竞争优势。同时，联合资信也关注到， 财务数据 项目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年9 月 房地产行业受调控政策影响景气度有所波动， 现金类资产(亿元) 51.93 66.44 84.59 150.68 商业地产及住宅区域环境出现分化、公司所 资产总额(亿元) 589.01 653.48 799.50 898.41 有者权益稳定性较弱、未来存在较大融资需 所有者权益(亿元) 200.35 246.55 298.15 335.95 求等因素对其经营及发展可能带来的不利影 短期债务(亿元) 59.84 13.66 26.09 48.58 响。 调整后短期债务(亿元) 59.84 53.64 66.03 68.58 长期债务(亿元) 61.27 94.64 93.40 162.22 凭借先进的开发理念、良好的开发品质、 调整后长期债务(亿元) 61.27 95.16 94.26 163.53 完善的服务管理和独特的项目创意，公司在 全部债务(亿元) 121.11 108.30 119.49 210.80 20 余个城市开发运营多个城市综合体项目。 调整后全部债务(亿元) 121.11 148.80 160.30 232.10 经营状态良好。联合资信对公司的评级展望 营业收入(亿元) 127.01 150.33 137.08 115.71 利润总额(亿元) 34.88 39.89 38.29 32.80 为稳定。 EBITDA(亿元) 37.01 42.69 40.33 -- 基于对公司主体长期信用状况以及本期 经营性净现金流(亿元) 0.76 4.45 11.35 47.32 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 营业利润率(%) 31.41 26.45 26.22 32.55 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险 净资产收益率(%) 13.02 11.84 9.18 -- 资产负债率(%) 65.98 62.27 62.71 62.61 很低，安全性很高。 调整后全部债务资本化 37.68 37.64 34.96 40.86 比率(%) 优势 流动比率(%) 112.79 138.20 128.60 156.99 1．作为世茂房地产商业地产开发及运营核心 经营现金