厦门钨业股份有限公司18年第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 厦门钨业股份有限公司 20 18年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对厦门钨业股份有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AA+ “公司”）的评级，反映了其作为世界大型钨 本期中期票据发行额度：5 亿元 本期中期票据期限：3 年 冶炼企业以及国家六大稀土集团之一，具备丰 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 富的钨资源储量，是福建省稀土整合平台，得 发行目的：补充营运资金和偿还银行贷款 到了控股股东在资源获取和精矿采购方面较大 评级时间：2018 年3 月5 日 的支持；公司硬质合金和钨钼深加工项目及产 财务数据 品得到进一步延伸发展。同时，联合资信也关 项目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年 注到目前公司稀土原料价格大幅震荡、新能源 6 月 现金类资产(亿元) 14.64 8.37 15.10 19.98 材料行业竞争激烈、房地产业务盈利能力下滑 资产总额(亿元) 173.18 159.87 155.00 174.28 等因素给公司经营及信用水平带来的不利影 所有者权益(亿元) 90.91 82.35 81.17 84.06 响。 短期债务（亿元） 30.55 42.65 33.93 46.37 考虑到公司在钨钼制品行业较高的原料自 长期债务(亿元) 8.83 15.71 19.74 19.35 全部债务(亿元) 39.38 58.36 53.67 65.72 给率及完整的产业链，公司钨钼制品业务有优 营业收入(亿元) 101.43 77.55 85.28 61.81 于同行的成本控制及价格传导能力，伴随着部 利润总额 (亿元) 13.31 -5.38 4.25 7.62 分钨钼产品价格回暖的趋势，公司钨钼业务盈 EBITDA(亿元) 21.17 2.96 12.40 -- 利能力有望增强；随着公司进一步向钨钼制品 经营性净现金流(亿元) -0.44 -12.63 12.06 -7.77 营业利润率(%) 24.49 13.05 17.53 23.74 产业链下游延伸以及拓展能源新材料业务，公 净资产收益率(%) 10.27 -7.01 3.68 -- 司有望保持良好的抗风险能力，联合资信对公 资产负债率(%) 47.50 48.49 47.63 51.76 司的评级展望为稳定。 全部债务资本化比率 (%) 30.22 41.48 39.80 43.88 公司经营性现金流入量对本期中期票据覆 流动比率(%) 131.84 130.41 143.98 135.57 盖能力较强，基于对公司主体长期信用以及本 全部债务/EBITDA(倍) 1.86 19.69 4.33 -- 期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 EBITDA 利息倍数(倍) 6.31 0.95 5.64 -- 经营现金流动负债比 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很